业绩回顾

    　　1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：营收70.85 亿元，同比+2.16%；归母净利润3.15 亿元，同比-18.08%；扣非归母净利润3.27 亿元，同比-5.56%。对应2Q26，营收35.93 亿元，同比-5.27%；归母净利润1.59 亿元，同比-5.98%；扣非归母净利润1.65 亿元，同比-1.47%。公司业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　1H26 核心业务延续良好增势，部品销售业务拖累营收表现。分产品看，1H26 公司智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售业务分别实现营收20.68 /10.44 /36.34 /3.38 亿元，同比+3.69%/+16.33% /+0.00% /-17.15%。分地区看，1H26 公司内销/外销实现营收7.85 /63.00 亿元，同比-6.10% /+3.30%。我们认为，伴随公司创新类显示业务品牌出海战略的逐步推进、智能交互显示业务及智能电视业务的海外贸易不良影响的消退，公司核心主业仍有望保持良好增势。

    　　在原材料涨价背景下，公司毛利率逆势改善。2Q26 公司毛利率为16.15%，同比+2.15pct，我们推测主要系公司动态调价、成本优化及创新类显示业务占比提升所致。值得注意的是，2Q26 公司归母净利率同比提升幅度明显小于毛利率表现，我们认为，主要原因在于：1）期间费用率同比提升，2Q26 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.34% /+0.36% /+0.35% /+1.87%，2Q26 公司财务费用率同比提升明显，主要系美元汇率波动产生的汇兑波动以及银行利息收入减少所致。2）2Q26 投资收益同比减少、资产减值同比增加也对公司净利润表现有所拖累。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到汇率波动风险及部品销售业务增长不确定性，我们下调2026 年归母净利润12%至7.88 亿元，维持2027 年归母净利润10.01 亿元的预测。当前股价对应2026 年15.8x 和2027 年12.5x 市盈率，维持跑赢行业评级。下调我们目标价18%至22.0元，对应2026 年19.6x 和2027 年15.5x 市盈率，较当前股价有24%上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅上涨风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险。