发挥“算力×联接”全栈协同优势，业绩再次实现高速增长

    　　2026 年10 月29 日紫光股份发布2026 年三季度财报，公司2026 年前三季度实现营收1021.55 亿元，同比增长32.12%；实现归母净利润27.73 亿元，同比增长97.53%；实现扣非归母净利润24.56 亿元，同比增长68.25%。分季度来看，公司2026Q3 实现营收386.40 亿元，同比增长29.24%，环比增长8.75%；实现归母净利润6.06 亿元，同比增长66.97%；实现扣非归母净利润5.83 亿元，同比增长70.41%。考虑到确收节奏等综合原因，我们下调2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为34.47/56.91/70.08 亿元（ 原43.21/57.44/70.18 亿元），当前收盘价对应PE19.9/12.1/9.8 倍，公司在“算力×联接”战略引领下紧抓智算与国产化机遇，有望持续受益于行业客户智能化转型和智算中心建设的浪潮，维持“买入”评级。

    　　战略卡位智算产品，或深度受益于国产算力和超节点新机遇

    　　公司紧跟人工智能技术趋势和产业需求，持续丰富产品矩阵。公司UniPoDS80000 系列超节点产品覆盖32 卡至1024 卡全品类，最大可扩展至16384 卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU 等异构算力，支持万亿参数大模型训练与推理需求；全系列单芯片102.4T 智算交换机引入CPO/NPO、CPC 等先进技术，满足Scale-Up 与Scale-Out 场景下更高密度、更大吞吐的需求。

    　　渗透互联网客户，AI 算力打造第二增长曲线

    　　公司积极参与互联网客户智算集群建设，提供多元算力支撑大规模AI 集群部署，满足其AI 训推算力需求。互联层面，公司依靠Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across互联技术，搭配800G 高速网络，帮助互联网客户打破算力扩展瓶颈，保障模型训练、实时交互等业务稳定高效运行。此外，公司与头部互联网企业联合研发，将场景化经验沉淀为产品能力，进而转化为适配其他行业客户需求的解决方案。

    　　风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。