事件：2026H1，公司实现营业收入36.78 亿元，同比+17.96%；实现归母净利润3.11 亿元，同比+17.01%。

    　　海外业务收入高增，驱动业绩增长；剔除汇兑因素，归母净利润同比增长约40%。

    　　26H1，公司工业产品销售、工程施工分别实现营收29.69 亿元、5.47 亿元，同比+15.30%、+87.50%，毛利率分别为26.57%、18.85%，同比-1.49pcts、+5.18pcts；境内、境外营收分别为21.85 亿元、14.94 亿元，同比+3.95%、+46.90%，毛利率分别为21.99%、31.62%，同比-2.52pcts、-2.04pcts。受汇率波动影响，26H1 汇兑损失约0.61 亿元+，剔除汇兑因素影响，归母净利润约3.70 亿元，同比增长约40%。

    　　数据中心营收占比提升至22%，成为业绩主要增长动力。海外业务是业绩增长的核心支柱。26H1，全资子公司冰轮香港实现营收16.70 亿元，同比+40%，净利润2.06 亿元，同比+27.16%。冰轮香港的经营主体是旗下顿汉布什公司，顿汉布什控股有限公司有着十余年服务数据中心的经验和丰富的全球案例。26H1，数据中心冷机业务合计确收约8 亿元，同比+43%，营收占比提升至22%，已成为业绩主要增长动力。同时，北美数据中心建设景气度持续高企，有效支撑了相关产品的盈利水平。

    　　北美数据中心一次侧市场当前供不应求，子公司顿汉布什具备品牌和渠道优势；公司系统性扩产布局，逐步缓解产能瓶颈。北美数据中心市场具备UL 认证、品牌、高关税等进入壁垒，当前暖通空调供应链核心玩家格局基本固化。北美数据中心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供不应求，头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工人短缺的瓶颈，订单积压严重。公司子公司顿汉布什具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成了深厚的产品口碑和渠道优势。

    　　在订单交付重压下，公司已启动"中国烟台+马来西亚+北美"三地产能协同的系统性扩产布局，产能瓶颈有望逐步缓解，充分受益于数据中心下游需求高景气。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑公司数据中心业务下游当前供不应求，且公司产能瓶颈逐步缓解，维持26 年归母净利润预测基本不变，分别将27-28 年归母净利润预测上调99%、130%，26-28 年归母净利润预测分别为8.45 亿元、20.00 亿元、27.98 亿元，26-28 年对应EPS 分别为0.85、2.02、2.82 元。公司温控冷却装备业务受益于全球数据中心及液冷侧需求提升，扩产推进产能瓶颈逐步缓解，维持“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心建设不及预期风险，扩产进度不及预期风险，汇率波动风险。