公司发布2026 年三季报。2026Q1-Q3 公司实现营收169.92 亿元，同比+0.56%；归母净利润12.73 亿元，同比-6.84%；扣非归母净利润12.23 亿元，同比-7.28%；毛利率23.93%，同比+0.22pct；归母净利率7.49%，同比-0.60pct；扣非归母净利率7.20%，同比-0.61pct。2026Q3 公司实现营收55.82 亿元，同比+3.00%；归母净利润4.05 亿元，同比-4.95%；扣非归母净利润3.83 亿元，同比-6.95%；毛利率23.29%，同比-0.63pct；归母净利率7.26%，同比-0.61pct；扣非归母净利率6.87%，同比-0.73pct。

    　　26Q3 内销韧性+外销转正，收入端稳健修复。内销层面，据久谦数据，26Q3 苏泊尔线上全品类销额同比+14.1%，预计26Q3 公司内销延续稳健增长，行业承压背景下份额提升逻辑持续兑现。外销层面，受益于母公司SEB 集团去库存周期结束、出口订单回暖、基数走低，预计26Q3 外销增速转正且略快于内销。

    　　26Q3 毛利率阶段性承压，费用端整体平稳。26Q3 公司毛利率同比-0.63pct 至23.29%，主因原材料价格上涨。费用端看，26Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.17/+0.12/-0.11/+0.27pct 至10.22%/1.74%/2.23%/0.19%，期间费用率同比+0.10pct至14.38%，汇兑损失为核心扰动项，其余费用管控良好。

    　　经营性现金流入与收入存在口径差异。26Q3 销售商品、提供劳务收到的现金与营收不完全匹配，主因公司较大比例货款以银行承兑汇票形式回款，票据未到期前不计入现金流入，属结算方式差异。

    　　盈利预测与评级：公司为国内厨房小家电及炊具龙头品牌，内销经营韧性，外销有望延续修复态势。公司基本面平稳叠加高盈利质量、高分红特征，为较优质的红利及防御型配置标的。我们调整盈利预测，预计2026-2028 年公司EPS 为2.53/2.68/2.82 元，10月22 日收盘价对应PE 为16.8/15.8/15.0X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软