本报告导读：

    　　2026 年二季度投资、经纪业务高增驱动公司盈利亮眼，湖北国资入主以来公司与湖北省产业升级、战略性新兴产业协同空间打开，叠加长江研究所研究优势赋能，公司科创投资业务加速成长，ROE表现突出。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，目标价 10.53 元/股，对应 2026 年 1.5xPB。

    　　26H1 长江证券实现净利润31.9 亿元/yoy+84%，调整后营收（营业收入-其他业务成本）74.2 亿/yoy+59%，加权平均ROE（未年化）同比+3.63pct 至8.39%；26Q2 长江证券净利润17.1 亿元/同比+125%。公司作为零售禀赋深厚、投研特色鲜明的中型券商，湖北国资入主强化产融协同、加速助推公司大自营业务弯道超车；预计公司26-28 年净利润44.5、47.2、50.0 亿元（前值26-28 年为44.2/47.9/52.1 亿元），同比+20%/+6%/+6%，给予2026 年1.5xPB，对应目标价10.53 元/股（前值9.82 元/股），维持“增持”评级。

    　　投资、经纪业务驱动业绩高增，杠杆环比提升。1）营收拆分看：

    　　2026Q2 长江证券投资、经纪、投行、资管、净利息收入分别为18.4、12.8、1.0、0.9、5.4 亿元，分别同比+202%、+71%、+0.1%、+49%、-1%，收入占比45%、31%、3%、2%、13%。2）投资杠杆环比扩张、股债配置再平衡：期末公司经营杠杆3.11x，同比+0.26x/环比+0.28x，投资杠杆1.23x，同比-0.42x/环比+0.04x；期末投资类资产527 亿元/较年初-186 亿，其中TPL 股票较年初+17 亿、TPL 基金较年初-43 亿、TPL 债较年初+7 亿、OCI 债较年初-171 亿。

    　　科创资源禀赋+投研能力助力，持续赋能公司科创投资业务成长。

    　　25 年长江产业集团成为公司第一大股东，其作为湖北省级战略性新兴产业投资运营主体，打开长江证券与湖北省产业升级、战略性新兴产业培育协同空间；且长江研究所作为业内老牌券商研究所，研究能力稳居行业前列，其为实业投资决策、服务实体经济和区域产业政策研究提供研究支持。26H1 长江创新与长江资本合计为集团贡献11.4 亿净利润，占集团利润比重36%，预计早期投资项目广合科技、和远气体二季度估值修复为主要贡献；26H1 末长江创新累计股权投资项目57 个/上半年新增4 个，累计投资金额24.2 亿元/较年初增长1.6 亿元，长江资本上半年新增募资额同比+37%、新增投资额同比+185%，公司科创投资竞争力稳步提升。

    　　催化剂：权益市场活跃度与行情持续向好

    　　风险提示：权益市场大幅波动