事件：2026 年8 月24 日，公司发布2026 半年报。2026H1 公司实现营收141.86 亿元（-26.9%），归母净利润4.90 亿元（-28.9%），扣非净利润4.58 亿元（-29.8%）。26Q2 单季公司营收71.84 亿元，同比-34.6%，环比+2.6%；实现归母净利润2.43 亿元，同比-39.2%，环比+1.1%。

    　　26Q2 公司业绩短期承压，或系下游需求释放节奏影响所致：1）公司26Q2 实现营收71.84 亿元，同比-34.6%；归母净利润2.43 亿元，同比-39.2%；或系下游需求释放节奏影响所致。2）公司26Q2 单季毛利率7.52%，同比+0.99pct，或系产品结构优化所致；归母净利率3.39%，同比-0.26pct，或系营收规模缩小所致。3）26Q2 公司期间费率3.59%，同比+1.79pct，环比+0.20pct；财务费率0.33%（+0.77pct），系利息收入同比减少，汇兑损益同比增加所致。4）航空工业陕飞营收16.76 亿元（-47.7%），净利润-2.1 亿元（由盈转亏），系新产品处于研制阶段，暂未形成市场投放能力所致。

    　　紧抓国内外民机高速发展机遇，拥抱国产大飞机与外贸转包发展浪潮：

    　　1）商飞：持续扩大C909、C919 等项目部件订单储备，稳推产能建设。2）空客：公司承担A320 系列飞机机翼、机身制造工作，交付速率稳步提升。3）波音：公司承担波音B737 飞机垂尾与内襟翼等产品制造工作。4）公司8 月24 日公告，拟向不超过35 名特定投资者发行股票，募集资金用于军民飞机研制及产能提升、售后服务、国际转包产能提升、空天复材及金属结构件生产能力提升等项目，有望充分受益于航空内需与外贸双景气。

    　　投资建议：公司是国内稀缺的大中型飞机主机厂与零部件供应商，有望受益于航空内需与外贸双景气，短期业绩承压不改长期发展趋势。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入414.42/440.11/472.99 亿元， 归母净利润12.35/14.09/16.28 亿元。对应PE 分别为46/40/35 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济发展风险；生产运营风险；下游需求波动风险