报告摘要：

    年报收益基本符合预期。公司去年实现收入74.84 亿，同比增长66.1%；实现净利润2.15 亿元，同比增长213.2%；每股收益0.33 元。

    全年氯碱业务可能会双双向好。公司的电石法糊树脂在当前原油价格高企的状态下盈利空间确定；公司的烧碱业务会因为电解铝下半年的走强获利，11 年碱氯业务可能双双向好。

    原油配额获得后，公司石化业务整合大门开启。根据重要性以及迫切性，看好公司会启动原油适应性改造、丙烯下游衍生物扩产（冰丙烯酸以及丁辛醇的可能性最大）以及碳4 深加工。

    当前股价偏低，维持“买入”评级。预计公司11~13 年每股收益分别为0.65、0.68 和0.70 元，维持“买入”评级。

    铁西区工厂搬迁以及公司烧碱业务中液碱、隔膜碱比重偏大是可能存在的风险。