结论：

    我们预测公司10-12年EPS在完成增发全面摊薄后分别为0.39、1.00和1.14元。考虑到公司增发后解决了长期困扰的高资产负债率问题，提升了公司经营安全性，虽然短期对公司EPS和每股PVC产能有所摊薄，但从长期打开了公司进一步成长的空间，可以给予公司2011年25倍PE估值，目标价25元，维持"强烈推荐"评级。

    风险提示：

    1. 增发方案仍需获得证监会批准才能实施

    2. 宏观经济环境发生重大变化导致产品价格走势低于预期