事件描述

    　　近日，威孚高科发布2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入65.77 亿元，同比+14.18%；归母净利润8.36 亿元，同比+19.17%；扣非净利润8.63 亿元，同比+31.65%。

    　　事件点评

    　　三大业务板块协同发展，商用车及新能源市场拉动业绩增长。2026H1公司营业收入65.77 亿元，核心业务涵盖能源动力、汽车智能及新工业三大板块，其中能源动力营收56.07 亿元，同比+16.61%，占总营收85.25%，仍是公司核心基本盘；汽车智能营收7.58 亿元，同比+0.56%，占总营收11.52%；新工业营收0.77 亿元，同比-24.71%，占总营收1.17%；其他营收1.35 亿元。

    　　同比+40.63%，占总营收2.06%。从下游应用看，商用车及新能源汽车市场呈增长态势，为公司业绩提供了有力支撑。

    　　盈利水平稳健提升，投资收益贡献显著，现金流状况良好。2026H1 公司毛利率为17.78%，同比+0.5pct；净利率为12.87%，同比+0.49pct，其中能源动力毛利率为17.60%，同比+0.49pct；汽车智能毛利率为15.26%，同比-0.15pct，非主营业务中，公司对联营企业和合营企业的投资收益为6.51 亿元，是利润的重要来源，主要得益于博世动力总成、中联电子等核心联营企业贡献。2026 年H1 经营活动现金流净额为9.35 亿元，同比+89.75%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，现金流表现强劲，显示公司主营业务造血能力持续增强。

    　　悬架电机液压泵、毫米波雷达等新业务多点突破，智能化转型加速。公司构建了覆盖传统燃油车、新能源汽车、非道路机械、工业装备、储能等多领域的产品矩阵。2026H1，悬架电机液压泵已获取多家头部客户定点，毫米波雷达产品多个车企客户项目实现量产，获取国内头部L4 无人物流车客户项目定点。此外，在具身智能领域，公司实现了11 自由度灵巧手控制技术突破，展现出在新兴赛道的前瞻性布局。随着这些新业务逐步从样品走向量产，公司成长来源正由传统能源动力向汽车智能和高端制造场景延伸。

    　　持续高研发投入，前瞻性技术布局拓宽成长空间。2026H1 公司研发投入3.38 亿元，研发费用率为5.14%。重点项目方面，大功率燃油喷射系统产品完成头部客户验证，天然气直喷产品启动道路测试，氢内燃机喷射器完成高低温循环试验，展现了公司在能源动力领域的持续技术迭代能力。同时，公司在智能底盘领域布局的WDC 电磁阀、EMB 集成式制动器等下一代线控底盘核心部件正在开发，进一步完善在智能底盘领域的前瞻性技术布局。

    　　投资建议

    　　短期，公司传统主业稳健发展，智能电动新业务逐步进入订单释放期，整体业绩有望平稳向上；中长期，公司逐步加大外部合作，拓展非车领域，构建多元发展生态，有望打开新的增长空间。

    　　我们预计公司2026-2028 年营收分别为134.71、150.44、167.52 亿元；归母净利润分别为14.08 亿元、16.76 亿元、19.41 亿元，EPS 分别为1.46、1.73、2.01 元，对应8 月28 日PE 分别为12、10、9 倍，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险：燃油车零部件需求下降，市场竞争激烈，若公司不能持续保持技术创新和产品升级，可能面临份额被竞对抢占的风险。

    　　技术研发风险：技术研发存在不确定性，如果公司在新技术研发方面未能取得预期进展，或研发成果不能及时转化为生产力，将影响公司的发展。

    　　新业务拓展不及预期风险：新业务拓展前期需要投入较多研发资金，若不能形成产品并打开市场空间将对公司业绩产生不利影响。

    　　原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能影响公司的生产成本，若原材料价格大幅上涨且公司无法有效转嫁成本，将对公司利润产生不利影响。