公司公布1H26 业绩：收入26.83 亿元，同增6.1%；归母净利润7.37 亿元，同增136.0%。其中二季度公司实现收入13.39 亿元，同增5.2%；归母净利润4.79 亿元，同增220.4%。公司上半年业绩符合公司预告区间6.7-7.7亿元，盈利大幅增长主因T1 航站楼土地整备录得资产处置收益4.29 亿元。

    　　2Q26 扣非归母净利润1.29 亿元，同比小幅提升3.0%。深圳机场第三跑道投产后，成本小幅承压，但中短期无重大资本开支，我们看好公司流量持续爬坡，推动净利润增长，维持“买入”。

    　　2Q 一次性收益带动盈利同比大幅提升

    　　2Q26 深圳机场流量增长放缓，主因高油价背景下，航司削减航班，叠加较高的燃油附加费，抑制民航出行需求。2Q26 深圳机场旅客吞吐量1609 万人次，同比小幅增长0.5%，其中国内/国际+地区线分别同比+0.6%/-0.3%。

    　　营业成本随营收基本同步增长5.0%，毛利润同比小幅提升5.8%至3.21 亿元，同时土地整备录得资产处置收益4.29 亿元，最终公司2Q26 实现归母净利润4.79 亿元，同增220.4%，扣非归母净利润1.29 亿元，同增3.0%。

    　　1H26 营收随流量稳步提升

    　　1H26 整体来看公司流量平稳增长，旅客吞吐量3362 万人次，同增3.2%，其中国内/国际+地区线同增3.2%/3.7%；同时货邮吞吐量98 万吨，同比持平。流量增长使得航空性收入同增1.6%至11.24 亿元；物流收入或主因快件监管中心并表（1H26 营收0.86 亿），同增33.9%至3.65 亿元；租赁及特许经营收入同增7.2%至5.28 亿元，租赁价格/旅客机场消费意愿或边际小幅改善；广告业务较为稳定，营收同降0.4%至2.04 亿元。最终1H26 合计营收26.83 亿元，同增6.1%。

    　　1H26 扣非净利润同比小幅增长，看好公司产能爬坡和盈利提升

    　　1H26 成本端稍有压力，未明显展现经营杠杆，或由于第三跑道投产产生成本增量。营业成本录得20.37 亿元，同比提升6.2%，小幅快于营收增速，使得毛利率同降0.1pct 至24.1%，不过毛利润小幅同增5.8%至6.46 亿元。

    　　剔除土地整备等一次性收益因素后，公司1H26 扣非归母净利润2.68 亿元，同比小幅提升2.8%。往后展望，公司处于产能爬坡阶段，7 月旅客吞吐量同比增速提升至8.2%，随着二跑道不停航施工、时刻容量评估推进，流量增长有望加速，我们认为公司盈利处于持续增长阶段。且暂无重大资本开支，公司或将维持较高分红比例，25 年为62%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们小幅下调公司26-28 年归母净利润（2%/1%/1%）至10.09/8.13/9.84亿元，对应EPS 为0.49/0.40/0.48 元，下调主因高油价和高燃油附加费背景下，抑制民航出行需求和公司流量，且三跑道投产成本小幅承压。基于DCF 折现法，调整目标价至8.40 元（WACC7.2%，前值7.8%，永续增长率2.0%不变，目标价前值8.90 元），维持“买入”。

    　　风险提示：民航需求不及预期、国际线开拓不达预期、成本增加超预期、资本开支超预期。