盈利预测调整： 下调2010 年盈利预测34%，维持2011 年盈利预测不变，预计2010-2012 年每股收益分别为0.17 元、0.31 元和0.42元。 估值与建议： 业绩低于预期和全年下调可能带来公司股价的进一步回调。但我们认为：1）股价下跌空间有限，华侨城土地性质转变预期使得公司市场价值在50-60 亿附近有一定支撑（30 万平方米商业地产开发，假设1.5 万/平方米，NAV约50 亿）；2）利润弹性较大。维持“审慎推荐”评级。 风险：总部厂区工业用地转商业用地存在不确定性。