7月15日，国晟科技发布2026年半年度业绩预告。公司预计，上半年归属于上市公司股东的净利润亏损7500万元至1.5亿元，扣非净利润亏损7000万元至1.45亿元。
公司给出的原因很直接：光伏行业竞争加剧，上半年开工率不足、产能利用率偏低，高额固定成本无法有效摊薄，盈利能力不足。
这份预告不能证明国晟科技已经走出低谷。最乐观是亏损收窄，最悲观则是亏损继续扩大。
亏损区间仍有较大不确定性
2025年上半年，国晟科技归母净利润亏损9633.84万元，扣非净利润亏损9919.40万元。对照今年预告区间，公司上半年业绩可能出现两种完全不同的结果。
| 指标 | 2025年上半年 | 2026年上半年预告 | 同比变化 |
| 归母净利润 | -0.96亿元 | -0.75亿至-1.50亿元 | 可能减亏，也可能增亏 |
| 扣非净利润 | -0.99亿元 | -0.70亿至-1.45亿元 | 可能改善，也可能扩大 |
| 营业收入 | 3.07亿元 | 尚未披露 | 待正式半年报确认 |
如果最终落在预告下限，公司亏损较去年同期将明显扩大；如果落在预告上限，则有一定减亏。现在更适合说业绩仍在波动，而不是已经修复。
二季度压力并未明显缓解
一季度，国晟科技实现营业收入1.20亿元，同比增长25.02%；归母净利润亏损3483.52万元，较上年同期有所收窄。
按半年预亏区间倒推，二季度单季归母净利润预计亏损约4016万元至1.15亿元。即使按照最好情形计算，二季度亏损也仍高于一季度。
更关键的是，一季度公司营业成本高于营业收入，主营业务毛利已经为负。产品销售本身无法覆盖成本，后续管理费用、研发费用和财务费用还会继续侵蚀利润。
国晟科技目前尚未释放出明确的季度经营拐点。
连续亏损六年半，要分两段看
从上市公司口径看，国晟科技已连续亏损六个完整年度，并将在2026年上半年继续亏损。按预告区间测算，2020年至2026年上半年累计归母净亏损可能达到约12.66亿元至13.41亿元。
| 报告期 | 归母净利润 |
| 2020年 | 约-0.80亿元 |
| 2021年 | 约-2.01亿元 |
| 2022年 | 约-1.62亿元 |
| 2023年 | -0.69亿元 |
| 2024年 | -1.06亿元 |
| 2025年 | -5.73亿元 |
| 2026年上半年预告 | -0.75亿至-1.50亿元 |
2022年以后，公司开始进入新能源领域，随后国晟能源取得控制权，光伏业务被装入上市公司。此后，亏损原因逐渐转向光伏产能过剩、组件价格下跌、低开工率和资产减值。
国晟科技连续亏损六年半，但前半段主要是园林业务困境，后半段才是跨界异质结光伏后的盈利压力。
HJT没有失败，国晟模式还没跑通
异质结电池具备高转换效率、高双面率、低温度系数和薄片化潜力。但这条路线对设备投资、靶材、低温银浆、折旧和生产组织要求更高，产线尤其依赖较高开工率。
国晟科技此次把开工率不足、产能利用率低、固定成本高列为亏损原因，说明核心问题不是没有HJT产能，而是产能没有转化为足够的有效订单和收入。
在当前市场中，TOPCon仍是集中式招标和主流供应的主体。HJT如果想获得稳定利润，需要在海上光伏、垂直安装、低载荷屋顶、高温地区等差异化场景拿到明确溢价。
国晟科技已将HJT产品用于海上光伏、盐光互补、治沙等项目，也形成了多个生产基地。但从财务结果看，示范项目和产能布局尚未转化为持续盈利。
资产负债表压力更值得关注
截至2026年3月末，国晟科技总资产约26.79亿元，总负债约21.70亿元，合并口径资产负债率约80.98%；归属于母公司股东的净资产约2.82亿元，较2025年末继续下降。
同期，公司账面货币资金约7520万元，应付账款达到9.34亿元，短期借款约2.07亿元，流动负债合计约17.86亿元。
对一家仍在亏损、且产能利用率不足的制造企业来说，现金回收和债务约束比新增产能规模更重要。
2025年，公司计提资产减值损失约3.20亿元，其中对汉尧碳科长期股权投资计提减值约2.07亿元。这已经说明部分前期资产和投资价值承压。
后续看三个指标
国晟科技的持续亏损不能直接说明异质结路线失败。技术优势要变成利润，至少要同时解决订单、成本和现金流三件事。
接下来更值得观察的是：现有HJT产线开工率能否提高，组件销售能否恢复正毛利，经营现金流能否覆盖日常经营和必要资本开支。
如果这些指标没有改善，继续讲产能、基地和技术故事，对利润表和资产负债表的帮助都会有限。
国晟科技能否走出连续亏损，最终不取决于新建了多少GW产能，而取决于现有产能何时产生正毛利、正现金流和可持续利润。
信息来源：国晟科技2026年半年度业绩预告、2026年第一季度报告、2025年年度报告及公开市场资料。