来源 :新浪财经2026-10-19
天马科技是9月跌幅榜上最具警示意义的一只。需要先把口径说清：按日线口径该股9月全月收涨，但期间股价自13.68元高点一路下探至10.70元，最大回撤约22%；真正的破位发生在10月——10月8日至13日，公司连续披露《部分银行账户被冻结》《新增金融机构借款及票据逾期》《控股股东及实控人股份被冻结》《被动减持预披露》四份公告，股价当月跌幅达37.22%，创下52周新低6.85元。
问题出在资产负债表，而不是利润表。2026年中报显示，公司营收31.32亿元、同比增长7.19%，但归母净利润仅1232.79万元、同比下滑79.53%；滚动12个月口径（TTM）归母净利为-2.27亿元，处于亏损状态。更值得警惕的是结构数据：资产负债率72.05%，有息负债41.55亿元，而货币资金仅4.61亿元；流动比率0.88、速动比率0.24，营运资本为-7.06亿元——意味着短期负债远超可动用流动资产，且缺口同比扩大。
建议：对这类"营收增长但盈利失血"的农业民企，第一优先级是把有息负债压下来。41.55亿元有息负债对59.9亿元市值的企业而言负担过重，可考虑出售非核心资产、引入战略投资者而非继续依赖短债滚续。第二，鳗鱼养殖与饲料主业需建立独立的毛利考核单元，把"营收增长"从唯一KPI中解放出来。第三，也是最重要的：控股股东股份冻结与被动减持已构成公司治理层面的实质风险，公司应以公告形式给出债务展期与清偿的时间表，而非等市场用脚投票后再解释。