7月17日早盘，素有"猴茅"之称的昭衍新药开盘后快速下挫，十分钟内封死跌停板，报47.93元/股，成交额超18亿元，换手率达6.02%。港股同步大跌，盘中跌幅逼近10%。至此，这支凭借实验猴价格暴涨催生出的CRO明星股，在短短6个交易日累计大涨近50%后，迎来了情绪退潮后的剧烈回调。
三日涨超20%，公司连夜提示炒作风险
本轮行情的导火索源于7月14日晚间发布的半年度业绩预告。公告显示，公司预计2026年上半年实现归母净利润6亿-9亿元，同比暴增884.9%-1377.4%；扣非净利润同比增幅更是高达2334.2%-3551.3%。
亮眼的数据迅速点燃市场热情。7月14日至16日，公司股价连续三个交易日涨幅偏离值累计超过20%，市值三天膨胀约77亿元。7月9日以来的6个交易日内，股价从37.8元最高冲至55.68元，区间涨幅接近50%，港股同期涨幅更为夸张。
然而暴涨之下，风险也在快速累积。7月16日晚间，昭衍新药发布股票交易异常波动公告，明确提示"公司股价短期内涨幅较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，交易风险极大，随时存在股价下跌的风险"，同时强调生物资产公允价值受多种不确定性因素影响，存在较大价值波动风险。
一语成谶。公告发布后的首个交易日，股价便以跌停回应。
利润拆解：9亿净利中7亿来自“猴涨价”，主业近乎盈亏平衡
看似炸裂的业绩背后，实则暗藏结构性隐忧。
根据业绩预告测算，2026年上半年，生物资产（主要为实验用食蟹猴）公允价值变动贡献的净利润约7.03亿-7.77亿元，占当期净利润总额的绝大部分。扣除这部分非经营性重估收益后，公司核心的实验室服务及其他业务净利润区间为亏损1.42亿元至盈利6497万元，基本处于盈亏平衡线附近。
这一特征在一季报中已有显现。2026年一季度公司归母净利润2.38亿元，其中生物资产公允价值变动收益就达2.46亿元，剔除后实验室服务业务实际净亏损约2846万元。
换言之，公司当前利润增长高度依赖实验猴市场价格的上涨，而非主营业务盈利能力的实质性修复。猴子市场价走高，账面资产重估即可直接计入利润，无需实际卖出或交付服务。这种"靠猴吃饭"的盈利模式，使得公司业绩与猴价深度绑定，波动性远高于传统CRO企业。
机构北向集体出逃，龙虎榜净卖出超5.7亿
资金层面的分歧早已显现。7月16日龙虎榜数据显示，当日上榜营业部合计净卖出5.72亿元，其中机构席位净卖出高达5.61亿元，沪股通专用席位净卖出8305万元。
机构资金在股价高位选择大幅兑现，反映出专业投资者对本轮行情可持续性的谨慎态度。一方面，生物资产公允价值变动属于非现金收益，不产生实际现金流；另一方面，实验猴价格受供需周期影响明显，当前高位能否持续存在较大不确定性，一旦价格回落，利润将面临反向冲击。
从历史数据看，这种"猴价周期"的威力早已被验证。2023年猴价下行周期中，昭衍新药全年营收同比增长但净利润却大降63%，生物资产公允价值变动直接吞噬了大量利润。
值得注意的是，早在今年3月，公司早期投资者“香塘系”顾晓磊、顾美芳就披露了减持计划，并于6月完成顶格减持，合计套现约6.3亿元，在本轮猴价高位完成离场。
板块共振回调，CRO行情分化加剧
昭衍新药的跌停并非孤例。7月17日，整个创新药及CRO板块出现大面积回调，板块指数大跌超4%。药康生物跌超14%，泓博医药跌超12%，普蕊斯、睿智医药等跌幅均超10%，哈三联、立方制药等同样封死跌停。
截图自雪球
本轮医药板块反弹中，实验动物产业链成为资金追捧的细分赛道，市场普遍预期创新药研发回暖将带动上游需求复苏。但短期涨幅过快、估值透支基本面，叠加部分公司业绩增长质量存疑，成为引发集中获利了结的核心原因。
对于昭衍新药而言，实验猴资源储备确实是其核心壁垒之一，也确实能在行业上行期带来丰厚的资产增值收益。但投资者需要清醒认识到，生物资产重估带来的利润具有强周期性和不可持续性，一家CRO企业的长期价值最终仍需回归到研发服务能力、订单质量和主业盈利能力本身。
短期情绪退潮后，股价何去何从，将取决于猴价走势与主业修复的真实成色。