市场对中科曙光长期存在一个疑问：公司的利润，能否越来越少地依赖持股海光信息带来的投资收益，靠主业自身撑起增长。
10月15日晚间披露的三季度业绩快报，是对这一疑问的阶段性应对，前三季度营业总收入122.38亿元，同比增长38.75%；归母净利润17.24亿元，同比增长78.48%；扣非净利润15.55亿元，同比增长105.27%。
此前已连跌五日、盘中触及近一年低点的中科曙光，股价单日涨5.21%，总市值重新站上1031亿元。同晚，公司还宣布拟联合14家主体在合肥设立太空算力公司，注册资本15亿元，是今年以来中科曙光资本布局的又一步。
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将今年各季度的数据摆开，三季度是利润释放最集中的单季。
结合半年报测算，第三季度单季营业收入约47.73亿元，同比增约60.7%；归母净利润约7.53亿元，同比增约217%，约相当于上半年整体利润的78%。
从全年节奏看，一季度归母净利润2.28亿元、二季度7.44亿元、三季度7.53亿元，逐季走高。
两个增速的差距，是判断这份业绩成色的直接依据。
前三季度扣非净利润增速105.27%，比归母净利润增速78.48%高出近27个百分点。扣非净利润剔除了投资收益等非主业项目，当它的增速持续高于含非经常损益的净利润时，说明经营性利润的比重在上升，对外部投资收益的依赖在收缩。
理解这一变化，需要看公司的股权结构。中科曙光持有海光信息27.96%的股权，是其第一大股东，2025年从海光信息取得的投资收益6.83亿元，占当年归母净利润超三成。
2026年上半年按权益法核算，海光信息为中科曙光贡献损益约5.04亿元，这部分收益长期在利润表中占较大份额，是外界对其主业盈利能力存疑的主要来源，扣非增速领先是这种疑虑逐步消解的信号。
IT设备销量增加，配套软件等高毛利产品同步放量，是主业改善的直接来源，2026年上半年综合毛利率27.23%，同比提升0.58个百分点。
进入四季度，还有一批潜在收入等待释放。截至2026年6月末，存货账面价值67.92亿元，较上年末增长92.24%，其中发出商品32.03亿元，对应已交付但尚未完成终验的设备，收入确认存在一定滞后。
以10月15日收盘价计算，中科曙光总市值约980亿元，低于其持有海光信息股权对应的约1260亿元市值，意味着彼时市场对中科曙光主业资产的隐含定价已为负值，三季报超预期后的反弹，与这一估值背景直接相关。
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7月15日，公司完成80亿元可转债发行，8月6日"曙26转债"挂牌，是年内最大单只可转债，资金划入算力集群、训推一体机和存储系统三个方向。
三条线中，规模最大的35亿元投向算力集群。
今年7月10日，曙光8000十万卡AI超集群落成并接入国家超算互联网，下一代的方向是将超节点密度从640卡扩展至1024卡，互联速率从400G推向800G乃至1600G。
同时向800V高压直流供电演进，应对单芯片功耗向3kW量级攀升带来的散热压力，目标是将单卡全生命周期总拥有成本压降30%以上，千亿参数模型每Token能耗降低50%。项目预计年均收入56.87亿元。
25亿元投向训推一体机，切入的是行业私有化部署这一细分市场。
2026年被业界视为推理侧算力需求超越训练侧的拐点年份，金融、医疗、制造等行业的私有化部署规模偏小，客户更倾向于能直接落地的整体方案。
中科曙光计划推出8卡、16卡等配置，目标是将模型部署时间缩短至5分钟以内，推理吞吐提升3至4倍。
浪潮信息、华为、联想、新华三均已在这个方向上布局，芯片适配效率和行业渠道将是主要变量。预计年均收入32.76亿元，三条线中IRR（内部收益率）最低，开拓新市场的不确定性也最高。
20亿元投向存储系统升级，是三条线中毛利率最高的方向。
中科曙光ParaStor分布式存储今年在IO500全节点测试中位居榜首，全节点得分约为第二名的2.46倍，带宽约26.3TiB/s。下一代将引入国产芯片替换，增加AI私有协议及K8s生态支持，让存储与算力系统的协同更深。预计年均收入24.25亿元，毛利率33%。
与可转债同步推进的，还有地域上的布局，2026年9月，山西省政府与中科曙光高层就算力产业生态建设进行会谈。
10月8日，工商信息显示中科曙光向山西子公司曙光信产增资2.35亿元，注册资本从4亿元升至6.35亿元，持股比例升至92.13%。这笔增资对应的是总投资43.4亿元的全国一体化算力网络山西枢纽项目，目前已完成两大核心配套工程招标，进入设备安装阶段。
三个项目达产后年均合计预期收入113.88亿元，回收期均在7.5年以上，在硬件性能以月计迭代的行业里，这个回收周期并不短，背后是对国产算力基础设施需求能够持续多年扩张的基本判断。
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