一周前，7月6日，上海银行一纸公告，宣告了一场牵动市场神经的官司落槌。
广东省高级人民法院二审终审判决：深圳托吉斯科技有限公司向上海银行深圳分行偿还借款本金25.8亿元，外加利息、罚息、复利——光是截至2023年8月31日的罚息就高达2.38亿元，此后还要按年利率7.5%继续罚息至清偿日。姚振华及宝能系相关主体承担连带清偿责任。
25.8亿，上海银行赢了。
但上海银行恐怕笑不出来。因为这只是130亿追债大戏里第一场走到终局的官司。另外两场，一笔73.76亿、一笔30.08亿，还分别在二审和一审路上。
而对面的姚振华及其宝能集团，背着的被执行总金额超过338亿元，未履行金额近299亿元，未履行比例高达88%。法院判了，账上没钱可执行。
这场旷日持久的追债拉锯战，也撕开了上海银行过去深度捆绑地产扩张的伤疤——曾经靠房地产撑起的规模神话，正变成反噬利润的暗礁。
与宝能“蜜月期”，贷了130亿
时间倒回2018年至2020年，那是上海银行与宝能系的“蜜月期”。
彼时房地产烈火烹油，银行需要冲规模，大佬需要钱。双方各取所需。据上海银行公告及公开信息，三笔贷款构成了今天130亿追债的基本盘：
第一笔，2018年。上海银行深圳分行通过认购信托资金，向宝能系旗下深业物流放款。其中两笔分别为15亿元和23亿元，合计38亿元，到期日为2021年。深业物流以不动产提供抵押担保，宝能投资提供连带责任保证。截至起诉日，深业物流尚欠本金34.772亿元。同年12月，深圳分行再次通过信托向深业物流放款40亿元，到期日2022年6月，深业物流尚欠本金38.99亿元。两笔合计，欠下73.76亿元。
第二笔，2019年。上海银行普陀支行向宝能系并购融资平台“深圳方瑞”发放并购贷款31.34496亿元，深圳方瑞以旗下上海建配龙、上海兴力达的100%股权提供质押担保，宝能控股等提供连带责任保证。截至起诉日，深圳方瑞仅偿还1.27亿元，欠下30.08亿元本金。
第三笔，2020年12月。上海银行深圳分行向托吉斯科技发放25.8亿元固定资产借款，期限3年。深业物流提供不动产抵押，托吉斯集团提供股权质押，宝能投资、宝能控股、姚振华本人提供连带责任保证。托吉斯与宝能存在隐秘关联——该公司此前的实控人黄世龙曾在宝能集团供职，还曾在姚振华实控的“深圳市宝能文化”担任监事。
表面上看，这些贷款风控措施齐全：股权质押、不动产抵押、实控人连带担保。但当潮水退去，这些所谓的“安全垫”薄得像纸一样。
姚振华，已经还不起了
2020年之后，监管收紧，房地产急转直下。宝能系陷入流动性危机，被“全世界”追着要钱。
截至2026年7月13日，宝能集团终本案件377件，执行总金额338亿元，未履行金额298.79亿元，未履行比例88%。姚振华个人亦有20起涉及宝能集团的终本案件，执行总金额164亿元，未履行比例约72%。这些债务绝大部分源于他为宝能系提供的个人连带责任担保。
所谓“终本”，通俗说就是法院判了要赔钱，结果发现被执行人名下啥也没有，实在没法执行，只能先结案放着。那个曾经在资本市场呼风唤雨的潮汕大佬，就此成了“老赖”。
更扎心的是，2026年4月，法院冻结了宝能集团持有的钜盛华161.4亿元全部股权，冻结周期三年。钜盛华是宝能系资本运作的核心载体，股权冻结直接压缩了企业融资盘活空间。宝能系已经陷入“无钱还债、无资产可处置”的死循环。
上海银行面对的，是一个资产枯竭的被执行人。
好在，过去几年上海银行对相关贷款已足额计提损失准备。上海银行在公告中表示，判决不会对公司利润造成重大影响。
但这更像是一种无奈的表态：官司照打，该赢的赢，可真金白银能不能回来，恐怕上海银行自己心里也没底。
房产不良率骤升，存量风险待消化
130亿烂账，对上海银行来说不是小数字。
这家曾经的长三角城商行“领头羊”，近几年先后被江苏银行、宁波银行超越。2026年一季度，上海银行总资产3.38万亿元，而江苏银行、宁波银行分别为5.58万亿、3.86万亿。
业绩增长也在放缓。2026年一季度，营业收入141.8亿元，同比增长仅4.25%；归母净利润63.34亿元，同比仅增长0.66%。不良贷款率1.18%，拨备覆盖率241.3%，与同区域竞争对手差距明显。
但最棘手的还是房地产贷款的存量风险。
2021年以来，上海银行持续压降房地产贷款规模，对公房地产贷款余额从1561亿元降至1237亿元。但受存量风险案件下迁不良的影响，截至2025年末，该行对公房地产贷款不良率从2024年的0.98%骤增至2.91%，不良贷款余额从11.65亿元飙升至36亿元，增幅达209%。
上海银行在2025年业绩说明会上解释称，不良率上升系“受个别存量风险业务影响”。虽然管理层强调“整体风险可控”，并在房价下跌20%的压力测试场景下贷款不良率有所上升但仍可控，但2.91%的房地产不良率——即便“优于上市银行平均水平”——对于一家曾深度绑定地产扩张的城商行而言，仍是一个危险的信号。
上海银行表示，针对大额房地产风险项目，已严格执行“一户一策”专项化解方案。只是，宝能系这高达130亿的“学费”，交得实在太贵。
25.8亿的胜诉判决，是上海银行追债路上的阶段性胜利。但面对姚振华和宝能系高达88%的未履行比例、数以百亿计的终本案件，这一纸判决更像是一张难以承兑的“空头支票”。
这场追债拉锯战暴露了上海银行在地产扩张时代留下的结构性隐患：当潮水退去，曾经深度捆绑的房地产客户纷纷违约，银行不仅要面对巨额不良贷款的核销压力，还要承受漫长的司法追偿所带来的时间成本与声誉损耗。
对上海银行而言，教训是深刻的。这家老牌城商行必须从“靠地产吃饭”的旧模式中彻底转身，在存量风险出清与增量业务转型之间找到平衡。130亿追债大戏还未落幕，真正的挑战，才刚刚开始。