来源 :一图看懂一家公司2026-10-22
【今日图鉴】赛力斯（601127.SH）：2026 年上半年营业收入 574.93 亿元（同比 -7.87%）、归母净利润-17.17 亿元（上年同期盈利 29.41 亿元）、扣非净利润-23.79 亿元——上市以来波动最大的一个中报，时隔两年中期业绩再度由盈转亏。
?? 一句话看懂：赛力斯是华为智选合作模式下销量规模最大的整车厂，问界系列是主力。这份中报的亏损写在明处：主力车型正处在老款向全新一代切换的"换挡期"，规模效应暂时无法释放；再叠加 17.50 亿元资产减值与原材料涨价对毛利率的挤压（毛利率同比下降 4.7 个百分点至 21.8%）。
??三个关键数字（2026 年中报/行情截至 2026-10-21 收盘）
· 营业收入 574.93 亿元（-7.87%）·归母净利润-17.17 亿元
· 新能源汽车销量 17.88 万辆（+3.87%）
· 现金储备 731.48 亿元（占总资产 57.0%）·总市值 731.63 亿元
??数据速览卡（可截图保存）
营业收入
574.93 亿元-7.87%
归母净利润
-17.17 亿元（上年同期+29.41 亿元）
扣非净利润
-23.79 亿元-196.12%
新能源汽车销量 17.88 万辆 +3.87%
毛利率
21.8%（同比-4.7 个百分点）
资产减值损失 17.50 亿元
研发投入
70.07 亿元+34.8%
经营性现金流 -123.76 亿元（上年同期+140.3 亿元）
现金储备
731.48 亿元（占总资产 57.0%）
7 月新能源销量 2.42 万辆 -45.65%
看点一：全新一代问界 M9 开启换代交付
6 月 16 日规模交付后 7 周累计突破 2 万台；问界 M9 Ultimate 版起售价提升至 60 万元以上，产品价格带向上拓展。上半年赛力斯汽车（问界系列口径）销量 16.08 万辆、同比 +5.6%。
看点二：研发投入大幅加码
上半年研发投入 70.07 亿元、同比 +34.8%，主要投向整车平台、智能驾驶与三电技术；上半年确认资产减值损失 17.50 亿元，包含开发成本减值与淘汰旧版非专利技术，属非现金性质的会计处理。
看点三：亏损的两个直接来源
一是 17.50 亿元减值；二是电池级碳酸锂均价同比上涨约 132%、车规级芯片出现结构性短缺，公司披露未以降低零部件质量标准的方式转嫁成本，毛利率同比下降 4.7 个百分点至 21.8%。
看点四：账面弹药充足
期末现金储备 731.48 亿元、占总资产 57.0%；有息负债占总资产仅 3.2%，其中一年内须偿还的仅 3.98 亿元。二季度存货周转天数约 7.5 天，显著低于汽车企业平均值，"以销定产"模式下的运营效率仍在。
看点五：与华为的合作已进入股权层面
公司完成对华为引望智能技术有限公司 10%股权的投资（115 亿元），产品定义、智能座舱与智驾系统由双方联合开发——这是问界产品力的核心来源，也是收入高度集中的另一面。
同时看到：销量节奏承压——5 月、6 月新能源销量分别同比 -16.27%、-26.94%，7 月 2.42 万辆、同比 -45.65%，1—7 月累计 20.30 万辆、同比 -6.31%；单季度看，一季度盈利 7.54 亿元、二季度亏损 24.71 亿元，二季度是分水岭；经营性现金流-123.76 亿元（主要为新款车型备货与支付上游货款）；汽车整车收入占营收 93.82%、境内收入占 99.75%，问界系列的换代节奏直接决定波动幅度。
——以下是完整图鉴，含业务版图、收入结构与看点明细——
??读者点题：想看哪家公司？在评论区留言「公司名+一句为什么」，每周日选 1 家排进下周档期，选中会在文中注明「本期选题来自@你的微信名」
??当期问题：换代空窗期的销量下滑和亏损，你觉得哪个指标最先回到原有水位？