7月13日晚，宝丰能源（600989.SH）发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润93亿—102亿元，同比增长62.65%—78.40%；扣非净利润87亿—96亿元，同比增长55.93%—72.06%。以区间中值计算，上半年赚钱速度接近每天5000万元，半年盈利已逼近2025年全年八成，创下历史同期最佳水平。
宝丰能源的利润结构正在发生怎样的变化，以及EVA光伏料这条新能源材料赛道，能否成为它穿越化工周期的第二增长曲线。
近百亿利润从哪来
把宝丰能源的增长逻辑拆开，利润来源产能端的放量。
2025年4月，宝丰能源内蒙古烯烃项目全面达产，这个项目包括260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃，是全球单厂规模最大的煤制烯烃装置，也是全球首个规模化应用绿氢与现代煤化工耦合的项目。项目达产后，宝丰能源煤制烯烃总产能跃升至520万吨/年，稳居国内第一。2026年上半年，这块新增产能完成了第一个完整年度的全周期释放，产销量同比大幅增加，规模效应直接转化为营收增量。
另一方面，来自价格端的上行。
2026年上半年，中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻，原油、烷烃等化工原料价格大幅走高，国内化工品全线跟涨。
对于以煤制烯烃为核心业务的宝丰能源来说，这意味着产品售价大幅上涨，而成本端的煤炭价格相对独立且稳定，形成了售价上移、成本锁定的利润剪刀差。两股力量的叠加形成了一次完美的双击：价格上行时，恰好有新增产能释放。
2026年一季度，宝丰能源营收132.37亿元，同比增长22.9%，归母净利润36.61亿元。据此推算，二季度单季归母净利润达到56.39亿—65.39亿元，环比增长超过50%。这个加速节奏，正是内蒙古项目产能持续爬坡与化工产品价格整体上行在时间轴上高度吻合的直接体现。
一个更直观的行业数据可以佐证成本剪刀差的威力。
2026年上半年，国内油制聚乙烯平均利润同比下降63.85%，而煤制聚乙烯利润反而扩大。当油价上涨把油制路线逼入亏损区间时，煤制路线的盈利空间反而被成倍放大。这就是宝丰能源穿越化工周期的核心护城河。
从煤制烯烃到EVA光伏料
如果只看到煤制烯烃的成本优势，那就低估了宝丰能源的战略纵深。
真正让这家公司在塑料化工产业链中值得长期跟踪的，是它从传统煤化工向新能源材料的延伸，尤其是EVA光伏料这条赛道。
EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）是光伏胶膜的核心原料，VA含量28%以上的光伏级EVA是制造光伏组件封装胶膜的关键材料，直接决定光伏电池组件的使用寿命和发电效率。在光伏产业持续扩容的背景下，EVA光伏料一直是化工新材料领域中需求增长最确定的品类之一。
宝丰能源在EVA上的布局可以追溯到宁东三期项目。
该项目配套建设了25万吨/年EVA装置，选用巴赛尔高压管式EVA技术，可生产VA含量0—30%的产品，覆盖高档薄膜、电线电缆、发泡材料和光伏封装等应用领域。
2024年宁东三期EVA装置投产后，宝丰能源正式切入光伏级EVA市场。更值得关注的是，宁东四期烯烃项目同样规划配套25万吨/年EVA产能，这意味着宝丰能源的EVA总产能有望达到50万吨/年级别。
宁东四期项目的进度正在加速推进。
这个总投资205亿元的项目位于宁夏灵武市宁东镇临河工业园，规划50万吨/年煤制烯烃，产品包括25万吨/年聚乙烯和25万吨/年聚丙烯，同时配套25万吨/年全密度PE装置。项目于2025年4月开工建设，计划于2026年底前投产。如果如期落地，宁东四期将成为宝丰能源下一轮利润增量的直接来源，而其中的EVA产能更是打开光伏材料市场的关键抓手。
从产业链协同的角度看，宝丰能源的EVA布局具有独特的成本一体化优势。煤制烯烃产出的乙烯，直接作为EVA装置的原料，无需外购，从煤炭到EVA光伏料的全链条都在一个基地内闭环完成。这种一体化配套，让宝丰能源的EVA产品在成本端具备显著优势——当光伏胶膜行业陷入价格竞争时，成本更低的玩家才能守住利润。
EVA光伏料市的国产替代窗口
要理解宝丰能源EVA布局的战略价值，需要把它放进整个EVA光伏料市场的竞争格局中观察。
当前国内EVA光伏料市场形成了三个梯队的竞争格局。
第一梯队是斯尔邦（盛虹旗下），通过MTO工艺路线实现EVA光伏料国产化重大突破，光伏级EVA产能已扩至30万吨/年，是全球重要供应商之一。第二梯队是联泓新科、浙江石化、宝丰能源等，产能规模在15万—25万吨之间，产品逐步从通用级向光伏级升级。第三梯队是一批在建或规划中的新进入者，产能尚未完全释放。
进入2026年后，随着光伏装机需求回暖和供给端新增产能投放放缓，EVA光伏料价格逐步回升。
一个不容忽视的变量是POE（聚烯烃弹性体）对EVA的替代竞争。
POE在抗PID性能、电阻率、水汽阻隔率、耐低温耐黄变等指标上优于EVA，随着双面双玻组件和N型TOPCon电池的推广，POE胶膜的市场份额正在快速提升。这意味着EVA光伏料虽然需求总量仍在增长，但面临着POE在高端应用场景的挤压。
不过，EVA凭借价格更低、易加工、交联速度快、与玻璃和背板粘结性能好等优势，在中低端组件和常规应用场景中仍占据主导地位，短期内不会被POE完全替代。
对宝丰能源而言，EVA光伏料赛道的战略价值在于：它是煤制烯烃向新能源材料延伸的最短路径，也是从周期品向成长股切换的关键跳板。当煤制烯烃的利润随油价波动而起伏时，EVA光伏料的利润更多取决于光伏装机需求的长期增长曲线，两者形成了天然的周期对冲。
结语
半年近百亿的利润，让宝丰能源成为2026年化工中报季最耀眼的存在之一。但比利润数字更值得关注的是，这家煤化工龙头正在用EVA光伏料这条赛道，完成从周期品到成长股的估值切换。
煤制烯烃的成本剪刀差是当下的护城河，但不是永恒的护身符。
当地缘红利消退、油价回归常态后，宝丰能源能否守住利润水位，核心取决于宁东四期EVA产能的落地节奏、光伏级EVA的良率爬坡进度，以及绿氢耦合项目的产业化进程。专塑视界将持续跟踪宝丰能源及煤化工行业的最新动态，欢迎读者留言分享您的观察。