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作者：沈阳
编辑：李捷
制图：乔寒云
近日，“奶酪第一股”妙可蓝多发布了2026年半年度业绩快报，上半年实现营收33.04亿元，同比增长28.71%；归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比增长13.74%。
行业数据显示，2025年妙可蓝多市占率达31.7%，稳居行业第一，然而，其研发投入持续处于低位，2025年研发费用仅0.51亿元，占营收的比例仅为0.90%。随着国产奶酪产能与品质稳步升级，行业进口依赖度持续下行，妙可蓝多能否在守住市占率的同时补齐研发短板、释放B端盈利空间？成为市场关注的焦点。
01 BC双轮驱动营收上涨
据了解，2016年妙可蓝多借壳上市，成为“奶酪第一股”，2020年，引入战略投资人蒙牛乳业，2024年，妙可蓝多以4.48亿元现金收购了内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司100%股权，双方合作进一步深化。
官方信息显示，妙可蓝多专注于奶酪研发、生产与销售，形成了包括即食营养奶酪、家庭餐桌奶酪和餐饮工业奶酪三大系列在内，拥有奶酪棒、奶酪片、马苏里拉奶酪等产品矩阵。2022年，妙可蓝多奶酪行业市场占有率达43.9%（尼尔森零售指数），公司稳居行业第一。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受中国经济时报·中时财经采访时谈道：“妙可蓝多上半年的业绩是‘蒙牛全面接管后首份半年度答卷、BC双轮驱动、世界杯IP’的三重兑现。”
就上半年业绩表现等相关问题，中国经济时报·中时财经联系了妙可蓝多方面，截至发稿，暂未收到回复。
在业绩预告中，妙可蓝多称本期营业收入增长的主要原因为公司“TOB TOC双轮驱动”战略的深度落地，C端、B端业务同比均有超20%增长。其中，C端常温、低温、电商板块同比均有较好的增长；B端主要为餐饮、大客户板块持续增长。
“妙可蓝多此次业绩的增长含金量比较高，因为近几年整个中国的乳品行业相对比较低迷，它能取得增长跟行业的结构性调整有关，但最主要的是妙可蓝多创新升级迭代的速度跟质量达到了一定的水平，是内部和外部共同趋利的结果。”中国食品产业分析师朱丹蓬分析道。
02 市占率领跑，研发费用率仅0.9%
从营收数据来看，2020年至2023年，妙可蓝多营收持续增长，并在2023年达到历史峰值，具体分别为28.47亿元、44.78亿元、48.30亿元、53.22亿元。2024年公司营收为48.44亿元，同比下降8.99%。
据其2025年财报数据，妙可蓝多实现营收为56.33亿元，同比增长16.29%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长4.29%。其中，奶酪业务实现营收46.15亿元，同比增长22.84%，为公司整体营业收入增长的主要驱动因素，奶酪业务收入占主营业务收入比例由上年同期的80.12%进一步增长至82.37%。
智研咨询发布的《中国奶酪行业发展策略分析及投资前景研究报告》（以下简称“报告”）显示，据统计，2025年妙可蓝多与伊利合计市场占有率高达45.0%，其中，妙可蓝多领跑全行业，市场占有率达31.7%。未来，我国奶酪市场竞争将摆脱单一维度的浅层较量，全面迈入产品研发、渠道深耕、供应链优化与品牌建设协同发力的系统化竞争新阶段。
不过，妙可蓝多的研发投入一直不算高，2024年其研发投入为0.48亿元，2025年研发投入为0.51亿元，同比增长4.71%，但研发投入总额占营业收入的比例仅为0.90%。
柏文喜指出，A股休闲食品2025年研发费用率中位数约为1.3%—2%，妙可蓝多的0.9%在板块里偏后段；而国际乳企如百吉福的研发费用率在3%—5%，奶酪细分行业研发费用率均值大约为2.5%—3.8%，差距更为明显。
不过，他也谈道：“妙可蓝多的C端配方和口味迭代确实不需要重研发，0.9%勉强够用。B端原制工艺才是研发深水区，妙可能做出国产原制马苏里拉，说明研发资源在向B端和原制倾斜，只是总量还没提上来。”
03 国产奶酪加速崛起，B端将成增长主轴
上述报告提到，据统计，2025年我国奶酪需求量达42.62万吨，同比增长16.7%，面对旺盛的市场红利，国内奶酪企业纷纷加码产能布局，产业深耕之下，国产奶酪实现产量与品质双重突破，据统计，2025年我国奶酪产量增至23.11万吨，同比增长19.4%，进口依存度降至46.13%，本土自主供给实力实现大幅跃升。
2025年，按零售额计算，中国奶酪市场TOP10分别为妙可蓝多、伊利、乐芝牛、百吉福、卡夫、总统、安佳、苏奇、蒙牛、光明。
不过，朱丹蓬也指出，目前，奶酪在中国还是属于细分的小众品类，短期内难以实现规模性爆发，但是可以先提升市占率，然后在该品类里做精做透。从5年的战略周期来看，妙可蓝多的核心任务是围绕产业链完整度、产品矩阵完善度以及消费场景拓展三大维度进行系统性布局，这是妙可蓝多实现长期可持续发展的关键。
长江证券研报称，中国奶酪市场的增长呈现出B端和C端双轮驱动的特点。在C端市场，奶酪棒等零食化产品通过儿童营养补充场景打开了家庭消费的大门。与此同时，B端市场随着西式餐饮、烘焙和茶饮行业的快速发展而持续扩容。
当前，妙可蓝多实行“TOB
TOC双轮驱动”战略，公司餐饮工业B端业务近年增速较快，但毛利率相对偏低。今年4月份，妙可蓝多在回答24家机构调研提问时曾表示，公司B端业务虽短期毛利率偏低，但并非传统低估值的原料供应模式，而是为餐饮及工业客户提供精深加工产品，随着规模效应释放、副产品开发利用、产品结构优化与国产化替代深化，B端盈利水平将持续提升。
柏文喜称，未来，B端将是奶酪市场下一阶段的增长主轴，主要在烘焙、咖啡、西式快餐、中餐、食品加工五大场景。妙可蓝多需要提高研发投入，否则其原制技术壁垒可能会被伊利、蒙牛主品牌追赶。
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