“第二曲线”能扛多久？
一则业绩预告，让国内氨基酸巨头梅花生物在2026年的夏天感受到了寒意。
7月10日，梅花生物发布公告，预计2026年上半年归母净利润为6亿元至8亿元，与上年同期的17.68亿元相比，同比减少55%至66%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4.30亿元至6.30亿元，同比下降61%至74%。
对于这家全球赖氨酸、苏氨酸产能第一，味精产能第二的行业巨擘而言，这份成绩单无疑向市场传递了清晰的信号：氨基酸行业正在经历一轮残酷的周期性调整。
供需失衡下的价格“滑铁卢”
对于业绩的大幅下滑，梅花生物在公告中给出的解释是：受行业供应增加等多重因素影响，公司主要产品味精、苏氨酸、赖氨酸等价格同比下降。
这短短一句话，道出了调味品及饲料添加剂行业当前面临的共性困境。过去几年，随着行业头部企业产能的持续释放，尤其是玉米深加工产业链的不断延伸，赖氨酸、苏氨酸等大宗发酵产品的供给呈现井喷态势。
据券商研报引用的行业数据，2025年全球饲用氨基酸产量达776.3万吨，同比增长11.1%，国内产量558.4万吨，同比增速更是达到了14.2%。中国饲用氨基酸供应量已占全球比重增至72.7%（注：不同机构统计口径可能存在差异）。与此同时，蛋氨酸领域同样面临产能扩张压力，进一步加剧了整体供给格局的宽松态势。
当产能扩张遭遇下游需求复苏的温吞，价格的崩塌便难以避免。根据市场监测数据，2026年第一季度，苏氨酸、98.5%赖氨酸市场均价同比分别下跌27.6%和30.3%，味精均价也有一成以上的降幅。
2026年一季度，梅花生物鲜味剂收入同比下滑14%至15.6亿元，饲料氨基酸收入同比下滑15%至25.1亿元。公司整体毛利率降至8.6%，同比和环比分别下降15个和2.5个百分点。
不过，进入二季度后，情况有所改观。截至5月11日，苏氨酸、98.5%赖氨酸、味精均价分别达9.76、7.86、7.11元/公斤，较一季度均价分别回升25.6%、14.9%、11.4%。
梅花生物也在投资者互动中确认，第二季度主产品价格较第一季度环比均有不同程度提升。但上半年整体的价格重心下移，已经对梅花生物的利润表造成了直接冲击。
周期寒冬中的业务韧性
如果将视线拉长，梅花生物的基本盘其实并未发生根本性动摇。作为全球氨基酸领域的“产能大王”，其在赖氨酸、苏氨酸市场的绝对话语权依然稳固，全球市占率分别接近80%和超过93%。
从业务板块来看，2025年年报显示，虽然动物营养氨基酸和食品味觉性状优化产品的营收因价格因素有所下滑，但人类营养与医用氨基酸板块却实现了55.45%的同比增长。
2025年，公司完成对日本协和发酵旗下食品及医药氨基酸业务的跨境并购交割，新增了精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等多种氨基酸新品类和新菌种，并获得十余种氨基酸的发酵菌种及相关专利，产业链成功延伸至下游高附加值医药级氨基酸领域。
相关资产已整合至全新设立的Plumino平台，整合后核心产能利用率提升超20%，生产成本下降15%。这一结构性亮点表明，在陷入大宗产品价格战的同时，公司正在医药级、高附加值氨基酸赛道上构建第二增长曲线。
此外，成本端的改善也形成了一定的对冲。2025年，玉米等主要原材料市场价格同比有所下降，这在一定程度上缓解了产成品价格下跌对毛利率的侵蚀。
从规模扩张向价值突围
梅花生物的业绩“变脸”，是当前国内氨基酸及味精行业从“规模红利”转向“产能内卷”的一个缩影。对于行业而言，纯粹的产能扩张已经难以驱动利润增长，如何在高附加值产品上寻求突破，成为巨头们共同的课题。
梅花生物在公告中提及，公司正持续推进生产与成本管控，并加快海外市场及医药氨基酸等高附加值产品布局。这实际上也指出了传统调味品及饲料添加剂企业在周期低谷时的两条常规出路：一是向内要效率，通过工艺优化降低成本；二是向外要空间，通过技术升级切入医药、功能食品等高毛利赛道。
值得注意的是，梅花生物海外业务毛利率达22.74%，显著高于国内。随着海外并购整合的深入，若能凭借其国际高标准质控体系打开更多高端市场，或许能在一定程度上平滑国内市场的价格波动。公司已明确目标——力争2026年医药氨基酸板块实现扭亏、2030年实现收入翻番。
但挑战同样不容忽视。当前氨基酸行业处于产能扩张周期，国内头部企业近年陆续新建产线，全球新增产能多数来自中国。2026年下半年起，国内新增产能仍将逐步落地投放。与此同时，海外市场还面临欧美等地的贸易壁垒压力。
对于梅花生物而言，能否在传统产品价格战与新兴业务培育之间找到平衡，将决定其能否顺利穿越这轮周期。
结语
2026年上半年利润的大幅预减，为梅花生物乃至整个氨基酸行业敲响了警钟。在供给过剩的格局下，即便是拥有绝对规模优势的龙头，也难以独善其身。
短期来看，产品价格的修复进度将决定其下半年的业绩走向；长期来看，能否顺利将海外并购的技术与渠道优势转化为现实利润，将是梅花生物穿越周期、实现价值重塑的关键所在。
而“第二曲线”究竟能在多大程度上对冲传统业务的周期波动，市场将拭目以待。
