来源 :读创2026-07-13
手握免税牌照的王府井，正陷入一场“起了大早，赶了晚集”的尴尬。
2020年，王府井(600859)凭借免税牌照站上风口，股价一度暴涨。彼时市场一片沸腾，免税被视为王府井从传统百货突围的“第二增长曲线”。然而时至今日，其免税业务仍然没有成为利润引擎。
王府井近日披露的投资者关系活动记录表，提及了免税店销售情况。
王府井称，2025年受宏观环境波动及海南旅游市场客流回调的双重影响，公司免税业务短期承压，海南万宁离岛免税项目以“奥莱+免税”的综合性业态组合，凭借奥莱“名品折扣”的质价比优势吸引消费客群，与免税业务形成客流共享、业态互补的协同效应，在一定程度上对冲了纯免税业态的经营风险；
2025年内，公司旗下哈尔滨机场免税店及武汉、长沙市内免税店相继开业，销售规模暂未完全释放，短期贡献有限；北京首都国际机场T2航站楼免税店于2026年2月开业，目前正处于经营爬坡初期。
王府井表示，“整体看，免税业态短期业绩波动受外部环境与市场培育进度的影响，仍需经历市场培育与业绩爬坡周期。”
王府井还就公司近年利润承压进行了解释：
一是存量百货因体量小且体验不足，难以满足消费者的需求，叠加转型、关店、调整等因素，导致收入减少，同时，闭店产生一次性员工安置补偿，叠加商誉减值，进一步拖累业绩；
二是新开门店培育期延长，长租约前期成本高，短期投入未能转化为效益；
三是免税等新业态尚需长期涵养，已开业门店客流与销售未充分释放。多重因素共同加大了当期经营压力。
王府井同时表示，下一步，公司将以“一店一策”为原则，逐步调改存量百货门店，压缩低效品类、引入体验业态，并审慎关停转改亏损门店，提升经营效率；强化新店精准招商与数字化运营，控制培育期成本，争取灵活的租金支付条件，降低经营成本；免税业务进一步夯实供应链、优化门店运营，坚持长期投入。多措并举，逐步消化转型压力，夯实长期发展基础。
资料显示，王府井1994年5月在上交所上市。据2025年年报，王府井营业收入主要来自于旗下各门店的商品销售收入以及租金收入。截至2025年末，公司在全国七大经济区域37个城市共运营78家大型综合有税零售门店，涉及奥特莱斯、购物中心、百货业态，同时管理运营2家口岸免税店、2家市内免税店及1家离岛免税门店。此外，公司还涉及专业店以及线上业务，目前共有各类专业店333家。
2025年，王府井出现了上市31年以来首次亏损。
年报显示，公司全年实现营业收入101.50亿元，同比下降10.74%；归母净利润为亏损3987.27万元，而上年同期为盈利2.69亿元，同比骤降114.85%。全年扣非净利润更是亏损高达1.57亿元，同比大降153.15%。
多项核心盈利指标持续恶化。毛利率从2023年的41.84%降至2024年的40.16%，2025年进一步下滑至38.82%；净利率更是从2023年的6.22%骤降至2024年的2.26%，2025年则进一步降至的-0.1%，盈利能力连年衰减。
进入2026年，业绩颓势未改。一季度，公司营业收入28.10亿元，同比再降5.86%；归母净利润5164.14万元，同比下降7.19%。尽管扣非净利润微增8.91%至2942万元，但营收与净利润的双双下滑，依然透露出传统百货业态在消费变迁下的巨大压力。
与业绩低迷相伴的，是二级市场的惨淡表现。截至发稿，今年以来，王府井股价整体已跌去39%。
