A股最现实的资本剧本，从来都是：利好落地、资金离场，风险前置、提前跑路。
有一家老牌药企，刚刚摆脱ST困境、摘掉风险帽子，还没来得及讲“困境反转”的复苏故事，背后的国资大股东就已经果断抽身，准备放弃控股权。
这家公司就是天目药业。
2025年摘帽脱困，市场一度对其国资入主、资源赋能、经营翻盘抱有期待。仅仅一年过后，剧情彻底反转：控股股东筹划大规模转让股份，持股比例直接从近30%压降至不足10%，主动让出上市公司控制权。
一纸重磅减持公告，彻底戳穿了这家老牌药企的复苏假象，也把持续疲软的基本面隐患，赤裸裸摆在了资本市场面前。
大手笔转让20%股权
国资近乎“清仓式”撤退
7月14日，天目药业披露重大股权变动公告，公司控股股东青岛汇隆华泽投资有限公司开启大规模撤退计划。
截至目前，汇隆华泽合计持有天目药业29.99%股份，全部为无限售流通股，持股比例几乎触顶红线。此次公司计划通过公开征集受让方的方式，协议转让20%公司股权，合计2435.58万股。
这笔交易落地后，汇隆华泽持股将骤降至9.99%，彻底退出控股股东、实控人序列。换言之，天目药业即将迎来控制权大变局，多年稳定的股权结构彻底重构。
作为国资背景主体，本次转让定价极为审慎，设置了双重底价保护：转让价格不得低于公告前30个交易日均价、以及最新年度每股净资产两者中的较高值，最终价格还要经过国资监管部门层层审批确认。
看似流程严谨、合规稳妥，但资本市场读懂的信号只有一个：国资不看好后续，选择高位、体面、有序离场。
三年前火线入主救局
摘帽一年果断弃守
回头看，汇隆华泽的入局与离场，像一场短暂又遗憾的“救火式重组”。
2023年，彼时的天目药业深陷经营泥潭，持续亏损、风险缠身，处于*ST状态，随时面临退市危机。关键时刻，汇隆华泽协议受让股权入主，青岛市崂山区财政局成为实控人。
国资入场，向来被市场视作困境企业的“救命稻草”。投资者普遍期待：国资赋能、规范治理、资源导入、业务重构，老牌药企有望彻底走出低谷。
2025年5月，天目药业顺利摘帽，正式摆脱ST身份，完成阶段性保壳任务。
所有人都以为，这是公司复苏的起点。没想到，这竟是国资撤退的终点。
摘帽刚满一年，保壳任务落地，国资大股东立刻筹划让出控股权，如此精准的时间窗口，足以说明一切：保壳成功只是完成底线任务，公司基本面并未真正反转，长期经营难题依旧无解。
营收萎缩、盈利孱弱
复苏只是“假象”
国资果断撤退的底气，藏在逐年走弱的财报里。
2025年，天目药业看似迎来修复拐点：全年营收2.12亿元，归母净利润1762.26万元，同比增15.59%，扣非净利润同比增幅更是达到35.19%。
数据看似飘红，但内行一眼就能看穿破绽：盈利基数极低、营收持续收缩。
2025年公司营收同比依旧下滑2.55%，规模持续缩水，所谓的利润增长，只是建立在极低基数上的弱修复，没有营收增量支撑，没有核心产品爆发，没有市场份额提升，完全是“缩量式盈利”。
进入2026年一季度，短暂的纸面修复彻底终结，业绩颓势全面暴露。
单季营收4438.86万元，较去年同期的5229.35万元大幅下滑；归母净利润381.61万元，同样较去年同期的509.43万元明显回落。营收、利润双双同比下滑，复苏故事彻底证伪。
基本面的真实逻辑很清晰：天目药业早已失去增长动能，主业停滞、增长乏力，仅靠控费、调节利润维持账面体面，不具备持续经营和扩张的能力。
控制权变局开启
前路充满未知
目前来看，这场20%股权的大额转让，仍存在多重不确定性。
本次转让属于国有股权处置，需要国资监管部门审批，能否获批、何时获批、最终花落谁家，全部未知。受让方实力如何、是否带来产业资源、能否真正盘活上市公司主业，更是未知数。
但资本市场最确定的信号已经出现：最懂公司底层状况的国资股东，已经率先放弃了耐心。
A股市场从不缺困境反转的故事，但真正能走出泥潭、实现持续复苏的公司寥寥无几。大多数企业的摘帽，只是短暂的风险出清，而非价值重生。
天目药业用一年时间走完“摘帽——证伪——股东撤退”的完整周期。国资清仓式减持、控制权即将易主的背后，是老牌药企主业凋零、增长乏力、转型无门的真实困境。
接下来，谁会接盘这家老牌药企？新实控人能否改写公司颓势？持续走弱的业绩能否止跌企稳？资本市场的观望和疑虑，还将持续发酵。