北大荒(600598.SH)2026上半年,实现营业收入21.28亿元(同比-29.39%),归母净利润-5.37亿元(同比由盈转亏,-154.50%),扣非归母净利润-2.09亿元(同比-121.22%)。这是一份"补税14.10亿一次性扰动+土地发包主业利润持平+化肥代销模式切换致收入下滑"的特殊中报——利润总额5.73亿元(-42.31%),农业(16家分公司)收入21.20亿元(-29.68%)、利润总额9.39亿元(-0.16%);毛利率54.90%,资产负债率39.52%,摊薄ROE -8.27%;补缴2021-2025年企业所得税10.24亿元+滞纳金3.86亿元,合计14.10亿元一次性计入当期损益;Q2单季营收10.81亿元(-47.47%),Q2单季归母亏损11.18亿元(同比-350.65%);Q1单季归母5.81亿元(+7.84%)。土地承包费收入仍是公司利润的绝对主体,公司主业经营稳健,亏损源自一次性税务事项,非主业经营恶化。
01
核心财务指标:营收降29.39%,归母-5.37亿,补税14.10亿是主因
2026上半年,北大荒交出了一份"营收大降+利润转亏+主业稳健"的特殊中报。营业收入21.28亿元,同比-29.39%;归母净利润-5.37亿元,同比由盈转亏(-154.50%);扣非归母净利润-2.09亿元,同比-121.22%;综合毛利率54.90%,资产负债率39.52%。
最关键的结构性信号是:归母-5.37亿元、扣非-2.09亿元,均由盈转亏——亏损的根本原因是一次性补缴税款14.10亿元计入当期损益,与主业经营无关。报告期内,公司根据国家税务总局哈尔滨市税务局第一税务分局下达的《税务事项通知书》(哈税一通〔2026〕28号),补缴2021-2025年期间企业所得税10.24亿元、滞纳金3.86亿元,合计14.10亿元,一次性影响本报告期净利润14.10亿元。表面数字是利润由盈转亏,实际是税务事项的一次性扰动,土地发包主业利润仍持平。
| 核心指标 | 2026H1 | 2025H1 | 同比变动 |
|---|
| 营业收入 | 21.28亿元 | 30.14亿元 | -29.39% |
| 归母净利润 | -5.37亿元 | 9.84亿元 | -154.50% |
| 扣非归母净利润 | -2.09亿元 | 9.84亿元(参考) | -121.22% |
| 利润总额 | 5.73亿元 | 9.93亿元 | -42.31% |
| 综合毛利率 | 54.90% | — | 高位运行 |
| 摊薄ROE | -8.27% | 12.57% | -20.84pp |
| 资产负债率 | 39.52% | — | 稳健 |
| 基本每股收益 | -0.3020元 | — | 转负 |
几个关键信号值得重点关注:第一,营业收入21.28亿元(-29.39%),主要系化肥等农业投入品变更经营模式,由购销模式变更为代销模式,销售收入同比减少;第二,归母-5.37亿元、扣非-2.09亿元,均由盈转亏;第三,综合毛利率54.90%仍处高位,资产负债率39.52%稳健——营收下滑源于经营模式切换(代销收入确认小),并非主业恶化;亏损源于一次性补税14.10亿元,与日常经营无关。
但需客观看待的是——北大荒的报表底色是稳健的。土地承包费收入仍是公司利润的绝对主体(2025年土地承包费收入37.50亿元,毛利率46.15%);农业(16家分公司)上半年实现利润总额9.39亿元,同比仅-0.16%,基本持平。补税是一次性事项,主业利润持平是真实经营底色。
02
Q2单季分析:营收-47.47%,归母-11.18亿,补税集中于Q2
拆开Q2单季看,亏损集中于Q2,主因补税14.10亿元于6月一次性计入当期损益。Q2单季营收10.81亿元,同比-47.47%;Q2单季归母-11.18亿元,同比-350.65%。而Q1单季营收10.47亿元(+9.54%),Q1单季归母5.81亿元(+7.84%),Q1经营依然稳健。Q2的巨额亏损,主要由6月一次性补税14.10亿元造成。
| 单季指标 | 2026Q1 | 2026Q2 | 说明 |
|---|
| 单季营业收入 | 10.47亿元(+9.54%) | 10.81亿元(-47.47%) | Q2代销切换致收入降 |
| 单季归母净利润 | 5.81亿元(+7.84%) | -11.18亿元(-350.65%) | Q2补税14.10亿一次性扰动 |
| 单季扣非净利润 | 5.51亿元(+8.11%) | 亏损(推算) | 扣非-2.09亿主要来自Q2 |
这种"Q1归母5.81亿元正增+Q2归母-11.18亿元"的强烈反差,反映两个核心事实:第一,Q1经营依然稳健,营收+9.54%、归母+7.84%,主业盈利能力未变;第二,Q2巨额亏损14.10亿元补税一次性计入,与主业经营无关。看北大荒的Q2,要把补税14.10亿元剔除,看主业利润的真实底色。
需特别说明的是——报告期末"合同负债"比上期期末增长25,848.03%,主要原因系在报告期内按照《农业生产承包协议》约定预收全年土地承包费及生产资料款形成。土地承包费按全年预收并随耕种进度确认收入,这是北大荒的商业模式特征,Q2收入减少部分也受收入确认节奏影响。合同负债大增258倍,反映全年土地承包费预收已基本到位,后续收入确认有保障。
03
业务板块拆解:农业主业利润持平,工业/房地产为辅
分业务看,北大荒主营业务分为农业经营、工业、房地产三大板块。其中,农业(16家农业分公司)是核心收入来源,土地承包费收入是公司利润的绝对主体。
| 业务板块 | 2026H1收入 | 同比 | 利润总额 |
|---|
| 农业(16家分公司) | 21.20亿元 | -29.68% | 9.39亿元(-0.16%) |
| 工业 | 小幅 | 存量清理 | 利润小幅减少 |
| 房地产 | 165万元 | 尾盘销售 | 存量清理 |
三个核心观察:第一,农业(16家农业分公司)实现营业收入21.20亿元,同比下降29.68%,但实现利润总额9.39亿元,同比仅下降0.16%,基本持平。收入下降主因化肥等农业投入品由购销模式变更为代销模式(代销收入按净额确认,小于购销全额);但利润总额基本持平,反映主业盈利能力稳定。
第二,工业、房地产板块属于存量清理型业务。房地产板块子公司鑫都公司处于尾盘销售阶段,营收仅165万元;工业板块收入同比增加63.26万元但利润同比减少46.81万元,属于存量清理型业务,增长引擎地位未变。土地承包费收入仍是公司利润的绝对主体,主业结构清晰。
第三,公司2026年上半年持续优化农业种植结构,夯实基础设施建设,优化管理方式,强化标准管控,加快推进农业生产各项重点工作。土地发包经营+农业种植是公司护城河,千万亩黑土良田是公司不可复制的核心资产。
04
补税事项深度拆解:14.10亿元一次性扰动,影响几何
补税14.10亿元是本期报表的最大扰动项,需要深度拆解。2026年6月18日,公司收到国家税务总局哈尔滨市税务局第一税务分局下达的《税务事项通知书》(哈税一通〔2026〕28号),认定公司下属16家农业分公司从非职工家庭农场取得的土地承包费收入,不应享受企业所得税优惠政策,公司需补缴2021-2025年期间企业所得税及滞纳金。
| 补税项目 | 金额 | 说明 |
|---|
| 补缴企业所得税(2021-2025) | 10.24亿元 | 102,412.62万元 |
| 补缴滞纳金 | 3.86亿元 | 38,577.25万元 |
| 合计影响净利润 | 14.10亿元 | 140,989.87万元,一次性计入 |
| 通知书文号 | 哈税一通〔2026〕28号 | 2026年6月18日收到 |
| 事项性质 | 一次性 | 不影响未来经营 |
关键在于:补税14.10亿元是一次性事项,与公司日常经营无关。本次补缴不涉及税务处罚,公司已2026年上半年补缴完毕税款和滞纳金。该事项一次性影响公司本报告期净利润140,989.87万元(14.10亿元),但不影响公司未来经营期间的损益。剔除一次性补税影响,公司主业利润总额基本持平,主业盈利能力稳定。
需特别说明的是——本次补税事项涉及的是过去5年(2021-2025)土地承包费收入的企业所得税优惠认定问题。土地承包费收入曾是公司核心利润来源,过去5年享受企业所得税优惠,现被税务部门认定不应享受,需补缴税款+滞纳金。这是一次性历史税务事项,非主业经营恶化,公司主业利润的真实底色仍稳健。
05
资产结构与现金流:资产负债率39.52%,财务费用-380万
截至2026年6月末,公司财务结构整体稳健。资产负债率39.52%,综合毛利率54.90%,投资收益697.91万元,财务费用-380.49万元。财务费用为负,反映公司现金储备充足,利息收入覆盖利息支出。
| 项目 | 2026-06-30 | 说明 |
|---|
| 综合毛利率 | 54.90% | 高位运行 |
| 资产负债率 | 39.52% | 稳健 |
| 摊薄ROE | -8.27% | 同比-20.84pp(补税影响) |
| 投资收益 | 697.91万元 | 稳健 |
| 财务费用 | -380.49万元 | 利息收入覆盖利息支出 |
| 每股净资产 | 3.6496元 | 稳健 |
| 合同负债环比 | +25,848.03% | 预收全年土地承包费 |
股东回报层面,公司2026年上半年不派发中期红利,主因公司由盈转亏。但资产负债率39.52%、综合毛利率54.90%、财务费用-380.49万元,反映公司财务结构稳健、现金储备充足、主业盈利能力稳定。剔除一次性补税影响,公司主业利润的真实底色仍稳健。
需特别关注的是——报告期末"合同负债"比上期期末增长25,848.03%,主要原因系在报告期内按照《农业生产承包协议》约定预收全年土地承包费及生产资料款形成。土地承包费按全年预收,后续随耕种进度确认收入,合同负债大增反映全年土地承包费预收已基本到位,为下半年收入确认提供保障。合同负债大增258倍,是公司主业稳健的最直接信号。
06
核心能力建设:千万亩黑土良田+土地发包经营+农业种植
北大荒的核心能力建设,围绕"千万亩黑土良田+土地发包经营+农业种植优化"三大主线协同推进。
千万亩黑土良田方面:公司坐拥我国最优质的黑土耕地资源,下属16家农业分公司经营千万亩黑土良田,是不可复制的核心资产。2025年土地承包费收入37.50亿元,毛利率46.15%,同比增长0.48%,是公司利润的绝对主体。黑土良田是不可复制的稀缺资源,是公司穿越周期的核心护城河。
土地发包经营方面:土地承包费收入是公司利润的绝对主体。2026年上半年,农业(16家分公司)实现营业收入21.20亿元(-29.68%),但实现利润总额9.39亿元(-0.16%),基本持平。土地发包主业利润持平,是公司穿越周期的关键。
农业种植优化方面:2026年上半年,公司持续优化农业种植结构,夯实基础设施建设,优化管理方式,强化标准管控,加快推进农业生产各项重点工作。种植结构优化+基础设施建设+管理方式优化,是公司主业持续提升的基础。
经营模式调整方面:化肥等农业投入品由购销模式变更为代销模式,虽然短期致销售收入减少,但代销模式下公司不承担存货风险、不占用资金,长期看经营质量提升。代销模式切换是经营质量提升的信号,收入下降但利润质量更高。
07
风险与展望:补税一次性扰动,主业利润持平+黑土良田是核心
回到最核心的问题:北大荒2026中报归母-5.37亿元、扣非-2.09亿元,由盈转亏,到底是结构性恶化还是一次性扰动?从数据看,答案明确偏向"一次性补税14.10亿元扰动,土地发包主业利润持平+黑土良田是核心"。理由如下:
第一,补税14.10亿元是一次性事项,与日常经营无关。公司根据《税务事项通知书》(哈税一通〔2026〕28号)补缴2021-2025年期间企业所得税10.24亿元+滞纳金3.86亿元,合计14.10亿元,一次性计入本报告期损益,但不影响公司未来经营期间的损益。剔除一次性补税影响,公司主业利润总额基本持平,主业盈利能力稳定。
第二,农业(16家分公司)利润总额9.39亿元(-0.16%),主业利润持平。收入下降主因化肥等农业投入品由购销模式变更为代销模式(代销收入按净额确认,小于购销全额),但利润总额基本持平,反映主业盈利能力稳定。代销模式切换是经营质量提升的信号,收入下降但利润持平,主业盈利能力未变。
第三,Q1单季归母5.81亿元(+7.84%),主业经营依然稳健。Q1营收+9.54%、归母+7.84%、扣非+8.11%,主业经营未现恶化信号。Q2巨额亏损主要由6月一次性补税14.10亿元造成,与Q2日常经营无关。Q1正增+Q2一次性扰动,主业真实底色仍稳健。
第四,资产负债率39.52%+综合毛利率54.90%+财务费用-380.49万元+合同负债+258倍,财务结构稳健。财务费用为负反映现金储备充足;合同负债大增258倍反映全年土地承包费预收已基本到位,为下半年收入确认提供保障。财务结构稳健+合同负债大增,是公司穿越周期的关键保障。
后续需要重点跟踪四个方向:①未来土地承包费收入的企业所得税政策变化——补税14.10亿元后,未来土地承包费收入能否重新享受所得税优惠,是判断公司未来税负的关键;②代销模式切换后收入与利润的兑现——化肥等农业投入品由购销变代销,收入下降但利润质量提升,后续能否持续兑现;③合同负债大增258倍的后续收入确认进度——全年土地承包费预收已基本到位,下半年收入确认进度;④2026年全年业绩是否能恢复正增长——剔除一次性补税影响,公司主业利润仍稳健,全年业绩恢复正增长的可能性。
总体而言,这是一份"补税14.10亿一次性扰动+土地发包主业利润持平+黑土良田护城河稳固"的特殊中报。归母-5.37亿元、扣非-2.09亿元、ROE -8.27%——补税14.10亿元是亏损主因,但农业(16家分公司)利润总额9.39亿元(-0.16%)+综合毛利率54.90%+资产负债率39.52%+合同负债+258倍,反映公司主业稳健+财务结构稳健+全年收入有保障。对投资者而言,不应仅被"-5.37亿元"的亏损迷惑,真正需要观察的是补税14.10亿元的一次性性质、农业主业利润持平、综合毛利率54.90%高位、合同负债大增258倍反映全年土地承包费预收到位,以及千万亩黑土良田的不可复制护城河。北大荒当前正处于"一次性补税扰动期+代销模式切换期+主业利润持平期"的三期叠加阶段,补税一次性扰动过后,主业稳健+黑土良田护城河的价值将重新显现。