全椒县十字镇通湖大道1号，曾经挂着“亿电光电欢迎您”的厂区，如今已经杂草丛生。
这里原本承载着一个百亿级光伏项目的想象。
2022年9月，亿晶光电滁州全椒10GW电池片、10GW切片、10GW组件项目正式签约，总投资103亿元。对地方来说，这是重点招商项目；对企业来说，这是扩张N型产能、重塑竞争力的重要一步。
但几年过去，项目没有变成新的增长引擎，反而成了一笔难解的旧账。
百亿项目，只建成了一部分
按照原计划，亿晶光电在全椒布局的是电池片、切片、组件一体化项目。项目于2022年11月开工，2023年7月开始陆续投产。
实际推进到最后，只建成了7.5GW TOPCon电池片项目。剩余2.5GW电池片、10GW切片和10GW组件项目未能继续实施。
更麻烦的是，已建成的7.5GW TOPCon电池片项目也在2024年10月开始停产。一个百亿级项目，最终留下的不是完整产能，而是一条利用率迅速归零的产线。
全椒经开区管委会随后提出，拟与常州亿晶、滁州亿晶解除投资协议，追回1.4亿元投资款，并追究代建费用、租金、资金占用成本等违约责任。按初步测算，公司应偿还金额约17.77亿元。
这不是普通的商业纠纷，而是地方招商、国资投入和企业扩产共同踩进周期低谷后的集中爆发。
地方国资也被拖进来
光伏扩产热的时候，地方政府往往愿意提供厂房、设备、资金和配套服务，目的很明确：引入龙头项目，带动税收、就业和产业链集聚。
这种模式在行业上行期看起来很顺。企业拿到资源，地方拿到项目，双方都押注未来需求继续增长。
问题在于，一旦价格下跌、产能过剩、技术迭代同时发生，原本的“重点项目”很容易变成沉没成本。全椒近18亿元追偿压力，就是这轮光伏退潮后最直观的代价之一。
类似情况并不只发生在亿晶身上。近两年，多家光伏企业与地方国资之间出现项目停摆、投资协议解除、回购追偿或重整纠纷。地方招商正在从“抢项目”进入“算风险”的阶段。
亿晶的问题，不只是周期不好
亿晶光电并不是行业里的陌生名字。它2011年借壳海通集团登陆上交所，曾被称为“光伏组件第一股”，也曾进入全球组件出货前列。
但到了这一轮周期，老牌企业的包袱开始变得沉重。2025年，公司光伏组件销量从3.72GW下降到2.58GW，降幅30.67%；组件单价从0.83元/W降至0.65元/W，降幅21.99%。
更关键的是，卖价长期低于成本。2024年，公司组件单位售价为0.83元/W，单位成本0.91元/W；2025年单位售价0.64元/W，单位成本0.67元/W；2026年一季度单位售价0.70元/W，单位成本0.72元/W。
这意味着，公司不是少赚一点，而是在相当长时间里靠亏损维持出货。
产能结构也拖了后腿。截至2025年底，亿晶光电拥有9.5GW组件产能、12.5GW电池片产能。其中N型组件产能5GW、N型电池产能7.5GW，PERC组件和电池产能仍分别有4.5GW和5GW。
常州4GW PERC电池产线早在2023年11月停产，部分组件产线也在2023年底至2024年陆续停产。真正还在生产的常州组件三车间5GW产线，2025年产能利用率为63%。滁州7.5GW电池线2024年利用率只有18%，2025年为0。
亿晶真正难受的地方在于：PERC产能已经落后，TOPCon新产能又赶上投产即亏损。
这也是最刺痛的一点。滁州项目2023年7月开始陆续投产，2024年10月便开始停产，满打满算只运行了一年多。建成时，它是N型升级；等到产能释放时，它已经掉进价格战。
从成本看，滁州亿晶生产的部分电池片单位成本一度达到4.52元/片，而常州亿晶外采电池片单位成本为2.53元/片。自产并没有形成优势，反而让新工厂的爬坡成本暴露出来。到2025年，公司电池片全部采取外购。
“卖身”重整，谁来买单？
截至2026年一季度，*ST亿晶总资产39.57亿元，负债总额41.23亿元，资产负债率104.19%，已经处于资不抵债状态。账上货币资金仅2.55亿元。
一边是地方国资追偿近18亿元，一边是自身经营持续承压，靠正常经营慢慢修复已经很难。
目前，*ST亿晶已确定宁波瑞廉和中润光能为产业投资人，预重整正在推进。按披露口径，产业投资人和财务投资人合计将注入约23.34亿元，用于纾困和债务安排。
这相当于给公司争取了一次重新上桌的机会。但重整不是业务反转本身。钱能补窟窿，不能自动解决产品力、成本、渠道和产能利用率的问题。