万华化学2025年的营业收入大约是2020年的2.8倍，自2021年营收突破1000亿以后，过去5年万华化学营收保持持续增长，并在2025年实现营收突破2000亿。
2021年万华化学营收增长了721个亿，相较于2020年几乎是翻倍增长，是2025年万华化学营收能够突破2000亿的重要支撑。
回看5年前，2021年堪称万华化学业绩爆发式增长的一年。
2025年公司营收同比增长98.19%，净利润同比增长145.17%，经营现金流净额同比增长65.71%，总资产增长42.28%，是诸多增长指标中最不值得一提的增速。
增长原因主要是因为产品价格大幅上涨以及销量增长。
2021年全球主要经济体经济复苏，全球化工产品市场需求提振；但部分海外装置受极端天气、疫情等因素影响，出现了供应短缺，造成全球化工供应链大幅波动，供需阶段性失衡，全球化工产品价格提升。
2021年万华化学烟台MDI装置技改、百万吨乙烯等新产能、新装置投产，提升了全球市场供应能力逆势提升全球市场份额。
如下表所示：
2011年万华化学产品销量大幅增长，其中聚氨酯系列销量同比增长32.73%，石化系列销量同比增长74.81%，精细化学品及新材料系列销量同比增长37.01%。
2021年业绩增长原因为我们分析万华化学每年的业绩变动提供了样本，让我们知道了产品价格波动对公司利润的巨大影响。
那么，作为一家周期性企业，产品涨价公司盈利提升，当产品降价的时候公司在做什么呢？
过去5年万华化学一直在做产能扩张，即便每年取得借款收到的现金都要超过上千亿元。
如下表所示：
2021—2025年5年时间里万华化学购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金总额达到了1692.96亿元，与此同时公司每年借款收到的现金都要超过1000亿，2023年和2024年的借款则在2000亿左右。
产能扩张带来了报表上固定资产的增长，2025年公司固定资产达到了1716.38亿元，再加上346.25亿元的在建工程，两者合计为1915.31亿元；
2025年年末公司总资产为2933.33亿元，也就是说公司大约有65%的资产以厂房、设备等形式存在。
再联系本文第一张配图营业收入增长的数据，我们可以推测这可能是万华主动在营收、利润和负债水平之间做出的选择，即公司优先选择保销量保收入保现金流，以增长的产能抢占市场，再慢慢降低负债水平。
至于净利润，那不是想保就能保的，因为价格波动企业自己控制不了，但是当产品价格回升的时候，公司要有能力承接。
如下表所示：
2021年是万华化学的净利润高峰，至今没能突破；但是公司的经营现金流一直稳定净流入，说明公司主营业务具备造血功能。
下面的表格除了表明万华化学一直以来的产能扩张，还告诉我们万华化学已经实现业务结构多元化。
2020-2025年，万华化学产量增长额最多的是石化系列，而不是聚氨酯；
与此同时，公司精细化学品及新材料系列产量从57万吨增至254万吨，年复合增速为34.69%，是万华化学三大产品系列中增速最快的业务。
如果只依靠原有的聚氨酯业务，不可能支撑起公司2000多亿的营收；只有业务结构的多元化才能支撑起收入的持续增长。
根据国家统计局数据，2025年石化行业规上企业数量33,216家，比上年增加1,033家；实现营业收入15.7万亿元，同比下降3.0%；实现利润7,020.9亿元，同比下降9.6%。
2025年，聚氨酯系列产品价格同比呈下降趋势；2025年全年来看，石化产品价格与去年同期相比涨少跌多；总结来看就是产品价格下跌，行业不景气。
但是2026年上半年产品价格上涨。
万华最新的公告里指出预计今年上半年公司净利润同比增长60.05%-69.85%，预计在98亿到104亿之间；
如果下半年能保持100亿的净利润，那么公司全年净利润将有希望再次突破200亿，而距离公司上次净利润过200亿还是5年前的2021年。
由此也可见散户炒股有多难。
上知天文下知地理无所不知，地缘冲突、原油汇率、行业周期、国内政策什么都能说上几句，还精通博弈、社会学、心理学等跨学科知识，炒股把人被迫活成了百科全书。
学了一身本事，唯独没有学会怎么在股市赚钱……
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