来源 :ZAKER2026-07-17
能源、粮食是社会两大永久刚需，叠加资源供给政策管控，两家龙头依托核心主营业务实现业绩长期平稳，稳定现金流支撑持续分红。
中国神华主营业务为煤炭开采销售、火力发电、煤化工，同时布局自有铁路、港口、航运一体化运输业务，依托能源刚需，92.6%煤炭销量执行长协定价，上下游业务对冲周期波动。2021-2025 年归母净利润在 500 亿-696 亿区间小幅波动，年度最大波动仅 24%，经营性现金流扎实。公司承诺年度分红不低于净利润 65%，近五年分红率稳定 72%以上，股息率常年维持 5%-10%，刚性分红持续落地。
云天化主营业务聚焦磷矿采选、磷肥/氮肥等化肥生产销售、精细磷化工及商贸物流，依托粮食刚需，磷肥为农业必备原料，磷矿列入战略矿产，开采总量严格管控，自身磷矿 100%自给，采矿毛利率稳定 70%-82%。2021-2025 年归母净利润区间 36.42 亿-60.21 亿，精简低毛利商贸业务后，近三年主业净利润波动不足 15%。上半年出口管控仅延后利润释放，三季度出口放开即可兑现海外价差收益，无业绩透支。公司盈利企稳后分红常态化，2022 至 2025 年持续现金派息，2025 年合计每 10 股派 14 元，依靠稳定主业现金流实现分红稳步提升。
刚需锁定需求底线，政策约束供给，两家企业依托各自主营业务摆脱强周期波动，稳健业绩是长期分红的核心保障。
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