来源 :梦想未成真2026-10-15
一、引子：
作为国内工程机械龙头，三一重工自今年2月份创出24元的年内新高之后，一路下跌了近30%，目前仍然没有看到止跌的迹象。为什么会出现这种情况呢？
二、中报分析：
1.中报数据：
2026年上半年，三一重工实现营业总收入535.06亿元，同比增长19.49%；归属于上市公司股东的净利润56.90亿元，同比增长9.13%。
单看二季度，三一重工实现营业总收入293.59亿元，同比增长24.39%；归属于上市公司股东的净利润为32.09亿元，同比增长16.93%。
2.分产品来看：
挖掘机收入213亿元，同比增长21.8%；混凝土机收入90亿元，同比增长21.2%；起重机收入84.5亿元，同比增长8.2%；桩工机械收入21.8亿元，同比增长63%；路面机械收入22.8亿元，同比增长5.5%。
3.分区域来看：
2026年上半年，三一重工海外收入320.4亿元，同比增长21.8%，海外收入占比达到61.3%。
分区域看，亚澳区域收入134.4亿元，同比增长17.4%；欧洲区域收入69.3亿元，同比增长12.7%；美洲区域收入63.1亿元，同比增长24.7%；非洲区域收入53.6亿元，同比增长47.7%。
三、估值分析：
1.当前估值：
三一重工滚动市盈率为18倍，处于十年估值区间37%的水平；市净率为1.7倍，处于十年估值区间2.5%的水平。具体数据如下图所示
2.心得分享：
从产业表现来看，三一重工所属的工程机械行业周期性波动还是比较明显的，因此使用市净率评价更为合适。公司当前的市净率估值已经达到了历史最低水平，属于极度低估的区间。
四、下跌分析：
1.人民币升值：
三一重工的净利润增速明显低于营收增速，其中最重要的原因就是人民币升值导致的汇兑损失。
去年同期，公司汇兑收益为6.7亿元，而今年中报则变成了汇兑损失21亿元！两者加总，前后差了27.7亿元，人民币升值的影响还是非常大的！
2.美国双反调查：
9月8日，美国商务部对中国、印度、墨西哥的线性液压缸及其部件发起双反调查。虽然液压油缸并非整机，而且美国市场占三一重工总收入仅约4%，但市场恐慌情绪仍然对公司的股价形成明显压制。
3.国内宏观数据冲击：
2026年9月15日，国内公布的宏观数据对三一重工股价形成直接冲击：1-8月全国固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降19.9%，房屋新开工面积同比下降24.8%。
之后，工程机械板块随即连续三日下挫，三一重工也不例外，三个交易日累计下跌近10%，较2月年内高点回撤了27%。
五、总结：
作为国内工程机械行业的龙头，同时部分产品如混凝土机械设备等，在国际市场也具备很强的竞争力，三一重工的行业地位还是非常稳固的。
虽然公司当前面临着各种各样的困难，无论是人民币升值、海外地缘政治风险，还是国内宏观经济的影响等等，但是如果你了解三一重工的发展历程，你就会知道：包括三一在内的任何一家优秀的企业，都会经历数不清的困难和问题，也正是这些困难和问题，磨炼了这些优秀的企业！让他们历经风雨，穿越了一个又一个发展周期，成长为世界级的行业龙头！
正如很多投资大师所说，优秀企业落难的时候，就是投资获得巨大收益的时刻。当然这句话成立的前提是：这家优秀企业能够穿越周期，继续成长，否则就是投资陷阱了！