开勒股份HVLS 风扇，近三年收入下降、利润下降。
1.公司做什么
开勒股份的主业是 HVLS（大型工业）风扇的研发、生产、销售与安装，新能源和人工智能业务目前规模较小。2025 年，公司实现营业收入 2.77 亿元。
（1）分产品结构来看，HVLS 风扇收入为 2.10 亿元，占营业收入比重达到 76.10%，是公司核心基本盘。工商业储能业务收入为 0.27 亿元，占比 9.87%。售后服务收入为 0.15 亿元，占比 5.69%。分布式光伏电站投资运营收入为 0.10 亿元，占比 3.70%。控制器 PCBA 板、材料销售及其他业务合计占比不足 5%。
（2）分地区结构来看，境内收入为 1.89 亿元，占比 68.54%。境外收入为 0.87 亿元，占比提升至 31.46%。
（3）三年关键变化方面，公司收入规模自 2023 年的 3.69 亿元下降至 2024 年的 3.31 亿元，并在 2025 年进一步收缩至 2.77 亿元。在此期间，公司于 2023 年拓展锂离子电池应用业务，于 2024 年通过合资设立控股孙公司豫资开勒布局人工智能领域，形成了当前基石业务与第二增长曲线并存的结构。
2.经营和财务情况
公司营业收入持续下滑，但通过大幅压缩费用实现了归母净利润亏损幅度的收窄。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
|---|
| 营业收入 | 3.69亿 | 3.31亿 | 2.77亿 |
| 归母净利润 | 0.27亿 | -0.11亿 | -0.01亿 |
| 扣非净利润 | 0.18亿 | -0.18亿 | -0.15亿 |
| 毛利率 | 39.71% | 32.73% | 34.77% |
| 经营性现金流 | 0.36亿 | 0.44亿 | 0.31亿 |
| 资产负债率 | 21.95% | 19.16% | 16.91% |
（1）期间费用压降是归母净利润亏损收窄的直接原因。2025 年公司营业收入同比下降 16.46%，但期间费用合计同比下降 21.73%，其中销售费用下降 26.78%，研发费用下降 29.97%，这直接推动归母净利润从 2024 年的-0.11 亿元收窄至-0.01 亿元。
（2）非经常性损益造成了归母净利润与扣非净利润之间的显著差额。2025 年公司归母净利润为-0.01 亿元，但扣非净利润为-0.15 亿元，两者存在差异，说明非经常性损益项目对当期账面利润产生了较大影响。
（3）HVLS 风扇与工商业储能业务的毛利率走势出现分化。2025 年，HVLS 风扇毛利率为 38.82%，较上年增加 1.87 个百分点；而工商业储能业务毛利率仅为 15.50%，较上年下降 1.45 个百分点，且储能业务收入同比大幅下降 44.98%。
（4）合并范围与资产处置对财务数据可比性产生了影响。2025 年，公司新设勒储新能源，对豫资开勒增资使其成为控股孙公司并纳入合并报表，同时处置了墨西哥开勒全部股权，这些资本运作改变了财务数据的合并基数。
3.优点
（1）核心硬件产品具备一定定价能力与溢价空间。2025 年 HVLS 风扇业务毛利率逆势上升 1.87 个百分点，这表明公司在主打中高端市场的大型风扇产品上仍能维持利润空间。
（2）海外市场拓展取得了实质性成果。2025 年公司境外收入达到 0.87 亿元，同比增长 12.79%，境外收入占营业收入比重提升 8.14 个百分点至 31.46%，在境内收入同比下降 25.35%的情况下提供了重要缓冲。
（3）营运资金管理趋于谨慎。2025 年公司存货账面价值降至 0.37 亿元，存货与营业收入的比例降至 13.29%，较 2023 年的 25.74%有明显下降。此外，2025 年资本开支降至 0.17 亿元，远低于 2023 年的 0.63 亿元，减轻了固定支出压力。
4.潜在风险
（1）主业销量持续萎缩。2025 年 HVLS 风扇销售量为 20,932 台，较 2024 年的 23,668 台下降 11.56%，生产量同步下降 14.54%，表明实体产品的市场实际需求正在收缩。
（2）扣非主业处于实质性亏损状态。在剔除非经常性损益后，2025 年扣非净利润为-0.15 亿元，较 2024 年的-0.18 亿元仅小幅减亏，核心业务尚未恢复自我造血与盈利能力。
（3）新业务尚未形成规模支撑。尽管公司向人工智能应用和高端智能制造转型，但通用设备制造业仍占据 100%的分行业收入来源。与此同时，作为另一新业务的工商业储能业务收入大幅下滑 44.98%，短期内难以贡献增量利润。
（4）经营性现金流转弱。2025 年经营活动产生的现金流为 0.31 亿元，较 2024 年的 0.44 亿元出现下降，在收入规模收缩的背景下，现金流同步缩水。
5.总结
开勒股份当前的真实状态是，传统 HVLS 风扇主业面临量价双重压力，新拓展的人工智能和高端制造业务尚在投入期且未改变整体收入下滑趋势。决定后续经营变化的关键变量在于两个方面：一是人工智能相关标杆项目能否顺利实现大规模商业化并转化为报表内的营业收入；二是公司能否在收入规模持续收缩的情况下，持续依靠费用管控和境外市场扩张来维持利润表的账面平衡。