来源：新浪港股-好仓工作室
智能制造装备市场高速增长具身智能成新引擎
中国内地自动化制造装备市场正处于快速发展阶段，2025年市场规模已达11,977亿元，预计2030年将进一步扩大至24,273亿元，2025年至2030年复合年增长率高达15.0%。其中，工业机器人解决方案市场作为核心细分领域，2025年规模达924亿元，预计2030年将突破2,000亿元，期间复合年增长率16.8%。
具身智能技术的突破为行业带来新的增长动力。全球具身智能机器人市场规模预计从2025年的949亿元增长至2030年的4,084亿元，复合年增长率33.9%。中国内地作为核心市场，预计2030年市场规模将达1,511亿元，占全球市场37.0%，年复合增长率34.5%。
拓斯达作为广东省智能机器人产业链"链主"企业，在工业机器人与自动化应用系统、注塑装备及数控机床上均建立了领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年五轴联动机床收入计，公司在国内制造商中排名第七；按注塑辅机收入计，公司位列中国内地第一。
技术壁垒构筑竞争优势产品矩阵协同发展
工业机器人与自动化应用系统：核心业务毛利率行业领先
公司工业机器人产品线完整，涵盖直角坐标机器人、多关节机器人（SCARA及六轴）及智能机器人（人形及四足）。2025年该业务实现收入6.85亿元，毛利率达35.8%，显著高于行业平均水平。值得关注的是，公司开发的中国内地首款应用于注塑场景的智能人形机器人"小拓"及四足机器人"星仔"已实现商业化落地。
自动化应用系统业务表现尤为亮眼，截至2026年3月31日止三个月，销量从上年同期的300套激增至1,000套，带动收入增长81.2%至3.22亿元，占总营收比例提升至59.9%。该业务深度覆盖消费电子行业前五大制造商，客户粘性强，重复购买率高。
注塑装备与数控机床：双轮驱动构建客户护城河
注塑装备业务2025年收入4.99亿元，毛利率39.7%，其中辅机产品市场占有率位居国内第一。公司提供注塑机、三机一体、模温机等完整解决方案，客户覆盖消费电子、汽车零部件等多领域。
数控机床业务2025年收入3.25亿元，重点布局五轴联动机型，可用于加工人形机器人复杂金属零部件。随着下游需求增长，2026年第一季度销量同比增长40%至49台，收入达5,312万元，毛利率提升至23.2%。
全球化布局成效显著海外收入占比持续提升
公司积极拓展东南亚及墨西哥等海外市场，海外收入占比从2023年的11.0%提升至2025年的26.3%，2026年第一季度进一步达26.6%。其中越南市场表现突出，2026年第一季度收入9,970万元，占总营收18.5%。海外业务毛利率维持在40%以上，显著高于国内水平，成为利润增长的重要引擎。
盈利能力大幅改善现金流持续优化
收入结构优化核心业务占比提升
尽管2023-2025年总营收有所波动，但公司通过战略调整，核心业务占比显著提升。工业机器人与自动化应用系统收入占比从2023年的21.3%提升至2026年第一季度的59.9%；智能能源及环境项目等非核心业务占比从59.0%降至5.6%，业务结构持续优化。
毛利率与净利润率双提升
公司毛利率从2024年的14.6%大幅提升至2025年的28.3%，2026年第一季度进一步达32.5%。纯利率从2024年的-8.3%转正至2025年的2.9%，2026年第一季度飙升至8.0%，盈利能力显著改善。
现金流健康资产质量优良
2025年经营活动现金流净额达4.28亿元，创历史新高。截至2026年3月31日，公司资产净值30.34亿元，流动比率1.6，速动比率1.2，财务状况稳健。现金及现金等价物达8.20亿元，为业务扩张提供充足资金支持。
持续高投入构筑核心竞争力
公司高度重视研发投入，2023-2025年研发开支分别为1.38亿元、1.09亿元及1.30亿元，研发团队规模达803人，占员工总数37.8%。截至2026年3月31日，公司拥有262项发明专利、361项实用新型专利及90项软件著作权。
核心技术方面，公司自主研发的X5机器人控制系统，实现1毫秒运动控制周期，支持云边端协同架构，为具身智能应用提供强大技术支撑。与智谱华章合资成立的矩阵智拓公司，专注于工业大模型与具身智能技术融合，已推出柔性分拣工作站等AI增强型产品。
聚焦具身智能研发加速全球化布局
本次IPO募集资金将主要用于：1.具身智能技术研发及产品开发2.销售服务网络扩展及品牌建设3.战略投资及产业生态系统建设4.偿还银行贷款5.补充营运资金
公司计划通过募资进一步强化在控制算法、伺服驱动、视觉系统等核心领域的技术优势，同时加快海外生产基地建设，提升本地化服务能力。
风险提示中的隐藏机遇
公司在风险提示中披露，正逐步缩减低毛利的智能能源及环境项目，预计2026年底前完成。该业务2024年曾录得1.43亿元毛损，退出该业务将显著提升整体盈利能力。同时，公司已建立严格的供应商管理体系，前五大供应商采购额占比仅14.7%，供应链风险可控。
点评分析
拓斯达作为国内工业机器人领域的领军企业，通过聚焦核心业务、优化产品结构及加速全球化布局，已展现出强劲的盈利能力和增长潜力。公司在具身智能领域的前瞻布局，结合在消费电子等行业的深度渗透，有望在智能制造升级浪潮中抢占先机。
财务数据显示，公司毛利率、净利润率等核心指标持续改善，2026年第一季度纯利率已达8.0%，盈利能力进入释放期。随着海外市场拓展及高附加值产品放量，公司有望实现收入与利润的双增长。
值得关注的是，公司工业机器人与自动化应用系统在消费电子行业的深度布局，以及五轴联动机床在人形机器人零部件加工领域的应用，将充分受益于下游行业的高景气度。海外业务的快速增长不仅带来收入增量，更提升了整体盈利水平，成为公司重要的增长极。
综合来看，拓斯达凭借技术壁垒、优质客户基础及全球化布局，有望在智能制造装备市场持续领跑，为投资者带来长期价值回报。
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