来源 :新浪财经2026-07-10
来源：新浪财经-鹰眼工作室
北方亚事资产评估有限责任公司近日就深圳市英唐智能控制股份有限公司（以下简称“英唐智控”）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请相关的资产评估问题出具核查意见，对深圳证券交易所提出的关于同业竞争、关联交易影响、评估参数预测、市场法评估合理性等多项问询进行了详细回复，认为本次交易标的资产评估合理，定价公允。
光隆集团与上市公司及光隆集成不存在实质性同业竞争
核查意见指出，光隆集团及其主要下属企业的主营业务为光通信器件产品研发、生产和销售，主要产品包括光芯片系列、无源光器件以及子系统产品等，应用于网络安全、AI算力、安防设备、激光医疗、激光雷达等领域。经对比，光隆集成的主营业务为光开关等无源光器件和相关模块、设备的研发、生产和销售，上市公司英唐智控则聚焦电子元器件分销、芯片设计制造及软件研发销售。
尽管光隆集团在交易完成后一定时间内将作为光隆集成的经销商销售光开关相关产品，但因其销售的产品均采购自光隆集成且不赚取差价，与光隆集成不存在直接的市场争夺与利益竞争，因此不构成实质性同业竞争。该展业模式具有单向采购关系、终端销售导向、供应链角色及过渡性安排等特征，未认定为竞争性业务具有合理性。
根据计划，光隆集团将协助光隆集成在交易完成后三年内停止相关展业模式，关联销售占营业收入的比例预计从2026年的25%逐年降至2028年的10%，之后降至0%。光隆集团已制定包括客户转移、上市公司协同及人员组织保障在内的具体措施，分五个阶段推进整改，确保相关措施的可行性。
关联交易对光隆集成业绩及估值影响有限
报告期内，光隆集成关联销售主要对象为光隆集团，2024年和2025年关联销售金额分别为1,746.77万元和2,250.07万元，毛利分别为975.71万元和1,374.57万元。关联采购金额则逐年下降，从2024年的1,939.91万元降至2025年的445.40万元。核查意见认为，关联交易采用“平进平出”原则，价格公允，且关联方并非终端客户，产品直接配送至终端客户，不参与仓储中转，因此关联销售对光隆集成报告期经营业绩不具有重大影响。
收益法评估中，鉴于光隆集成具备完整业务体系和独立经营能力，关联交易公允合理，未来亦无可预见的重大不利变化，故未对关联交易进行单独预测。预测期内，随着关联销售比例下降及光隆集成直接获客能力的提升，关联交易对其经营业绩和估值的影响将进一步降低。
光隆集成未来收入及毛利率预测合理
评估机构对光隆集成各产品未来销售单价、数量、成本及毛利率进行了预测。销售单价参照评估基准日前最近一期不含税成交均价确定，预测期间保持不变；销售数量则结合历史产销波动、在手订单、行业趋势及同行业增长区间综合确定。
预计2025年10-12月至2030年，光隆集成主营业务收入将从2,277.48万元增长至23,139.05万元，年均复合增长率约46.07%。其中，子器件、模块、设备等主要产品销量增速预计在2026年达到40%-50%，之后逐年下降。综合毛利率预计保持在53%以上，2025年10-12月至2030年毛利率区间为53.65%至55.53%，与历史毛利率水平基本一致，且略低于2025年实际毛利率，具有谨慎性。
对比同行业可比案例，光隆集成预测收入增长率及毛利率水平处于合理范围，与行业发展趋势相符。
奥简微电子市场法评估可比对象选取及价值比率修正合理
针对奥简微电子的市场法评估，评估机构选取必易微、希荻微、帝奥微作为可比对象，均为从事模拟芯片研发设计、以电源管理芯片为核心产品且采用fabless模式的上市公司。尽管奥简微电子在企业规模上与可比公司存在差异，但已通过企业规模、盈利能力、偿债能力、发展能力及研发能力五个维度进行量化修正。
修正后，奥简微电子股东全部权益价值评估值为10,823.41万元，对应市销率3.85倍，低于同行业可比公司平均值10.20倍；市净率6.88倍，高于可比公司平均值3.27倍，主要系其净资产规模较小所致。评估机构认为，可比对象选取依据充分，价值比率修正过程符合评估准则，不存在刻意挑选有利可比公司的情形。
本次交易评估定价公允 具备必要性
综合来看，本次交易标的资产光隆集成和奥简微电子的评估参数选取谨慎合理，预测过程准确客观。光隆集成评估增值率436.29%，奥简微电子评估增值率588.30%，主要系其技术先进性、产品竞争力及市场地位所致。对比同行业可比交易案例，本次评估定价公允。
收购完成后，上市公司将新增光开关等无源光器件及模拟芯片业务，丰富业务矩阵，与标的公司在市场、技术、产品及生产采购方面产生显著协同效应，有利于提升上市公司持续经营能力和盈利能力。尽管本次交易将新增商誉61,981.98万元，存在一定减值风险，但标的公司发展前景良好，且上市公司已制定相关措施保护中小股东权益。核查意见认为，本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定。
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