来源 :资本灰度2026-07-16
作者I水镜
校对I白小姐
编辑I韫玉 来源I资本灰度
7月14日，华西证券股份有限公司（下称“华西证券”，002926.SZ）连发两份公告：2026年半年度业绩预告显示归母净利润预计同比增长65.96%至105.01%；同日，2026年度第二期短期融资券“26华西证券CP002”完成发行，实际发行金额10亿元，票面利率1.53%，期限345天。业绩增长与债券发行同步推进，这家区域券商的双面图景引发市场关注。
半年度净利预增超六成，Q2环比加速
业绩预告显示，2026年1至6月，华西证券归属于上市公司股东的净利润预计为8.50亿元至10.50亿元，较上年同期的5.12亿元增长65.96%至105.01%；扣非净利润预计为8.44亿元至10.44亿元，同比增长66.90%至106.45%；基本每股收益预计为0.32元至0.40元。
按一季度净利润3.94亿元计算，公司第二季度净利润预计为4.56亿元至6.56亿元，环比增长15%至66%。公司称，业绩增长主要受益于资本市场稳中向好，财富管理业务和投资业务均实现较高增长。
月内完成20亿短融，票面利率维持低位
就在业绩预告同日，华西证券第二期10亿元短融完成发行。这是继7月7日第一期10亿元短融（票面利率1.50%）之后，月内第二笔短融落地，两期合计融资20亿元。
两期短融票面利率均维持在1.50%至1.53%的低位，折射出当前较为宽松的货币环境。在市场利率下行周期中，锁定低成本资金是券商融资的通行策略。
债券存量230亿，2027年迎偿债高峰
截至2026年一季度末，华西证券有息债务合计422.35亿元，其中应付债券237.61亿元、卖出回购金融资产款79.54亿元、应付短期融资款53.03亿元。现存14只债券存量规模230亿元，其中120亿元将在2027年集中到期。此外，170亿元公司债项目已提交注册。
2026年以来，公司已先后完成多笔存量债务到期兑付，半年内合计偿付超52亿元。对于券商而言，滚动发行短期融资券补充营运资金属于行业通行做法，但密集的到期兑付与新增融资并行，对公司的流动性管理提出更高要求。
业绩高增背后的结构性分化
尽管半年度业绩亮眼，公司业务结构的深层分化仍然存在。2025年年报显示，经纪及财富管理业务收入26.55亿元，占总营收比重达57.53%；而投行业务收入仅0.78亿元，同比下滑40.89%；资管业务收入0.72亿元，同比下滑32.16%。
投行业务的持续低迷，根源可追溯至“金通灵案”。2024年4月，华西证券因在金通灵定增保荐项目中尽职调查不到位，被江苏证监局暂停保荐业务资格6个月。
尽管资格已于2025年7月恢复，但2024年和2025年连续两年，公司在IPO、再融资等股权融资项目上未产生收入。目前，南京中院仍在审理华西证券作为25名共同被告之一的赔偿责任，最终赔偿金额尚未确定。
股价仍处破净区间
截至7月15日，华西证券报收约8.53元，市净率约0.89，仍低于每股净资产9.61元。在52只券商板块个股中，华西证券是少数处于“破净”区间的券商股之一。截至2025年末，公司A股股东户数为8.13万户，较期初减少9.98%。
多重因素交织，考验战略定力
除上述挑战外，公司还面临核心研究人才变动（首席经济学家刘郁、执行副所长于特于2026年4至5月相继离职）、监管关注（2026年3月因债券业务尽职调查不到位被采取责令改正措施）、股东层面分歧（二股东华能资本在6月股东会上对章程修订议案投出约2.98亿股弃权票）等多重因素。
华西证券2026年上半年业绩增长强劲，财富管理与投资业务成为主要驱动力。但业绩增长的另一面，230亿元债券存量、2027年120亿元集中到期、投行业务持续承压、“金通灵案”赔偿责任悬而未决、股价长期低于净资产等问题仍需市场持续关注。半年报预告引发的市场关注，既是对业绩增长的肯定，也是对公司后续表现的审视。
（本文基于华西证券公开披露的公告及财报信息撰写，不构成投资建议。）
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