来源 :商业倡导者2026-10-14
昔日A股公考第一股，正在经历彻底的价值崩塌。
近日，中公教育发布的一则司法处置公告，让这家曾经的教培巨头再度站在舆论风口。公司控股股东一致行动人所持4210.92万股股份，被法院强制执行全部抛售，相关持股平台股权彻底清零。一纸公告，终结了中公教育最后的资本体面，也揭开了千亿教育巨头背后巨大的经营黑洞。
回望十年发展，中公教育曾是教培行业的传奇。2019年借壳上市后，乘着公考热潮，公司市值一路高歌猛进，最高突破2600亿元，实控人母子身家一度高达1400亿元，缔造了教培行业的财富神话。彼时的中公教育，凭借遍布全国的线下网点、规模化的招生体系，稳稳占据公考培训龙头地位，成为无数备考考生的首选。
谁也未曾想到，短短数年，传奇落幕、巨头陨落。如今公司股价跌至1.88元，市值不足120亿，相较于巅峰时期，市值蒸发超95%。风光不再的背后，是企业根植骨髓的模式弊端。
支撑中公教育快速崛起的核心武器，是极具吸引力的“不过全退”协议班模式。依托考生求稳的备考心理，高额预收学费的模式，为公司带来了源源不断的现金流。凭借这笔无息资金，中公教育开启野蛮扩张，快速占领全国市场，规模、营收一路走高。
但必须认清的是，这种模式本身存在致命漏洞，本质是一场依托用户预存资金的杠杆运营。企业的存续，完全依赖新资金填补旧退费的闭环。一旦行业环境改变，闭环即刻断裂。
随着公考内卷加剧，考生上岸率持续走低，中公教育协议班退费率大幅飙升，2021年退费率突破68%。集中爆发的退费潮，彻底压垮了公司的资金链。连续3年，中公教育累计亏损超30亿元，陷入增收不增利、亏损持续扩大的恶性循环。
财务数据的恶化，只是表层问题，深层危机早已全面爆发。截至今年上半年，公司账面可用货币资金仅1.63亿元，而短期流动负债高达41.94亿元，偿债缺口极其悬殊。同时，控股股东全部股份已被100%司法冻结，无任何可自由处置的股权，叠加多年积压的学员退费欠款、各类债务纠纷，企业经营早已举步维艰。
更值得深思的是，在企业深陷危机、无数学员遭遇退费难、投资者蒙受巨额亏损的同时，实控人早已通过股权操作套现超百亿，完成了财富离场，留下满目疮痍的企业和一地纠纷。
中公教育的陨落，是教培行业资本化乱象的典型样本。当教育偏离育人初心，沦为资本逐利、杠杆套利的工具，靠透支用户信任、堆砌资本泡沫换取短期规模，注定难逃崩塌的结局。
行业洗牌从不留情，所有脱离本质的野蛮生长，终会付出沉重代价。中公教育的翻车，也为整个教育培训行业敲响了警钟：深耕品质、坚守诚信，才是企业长久发展的根本。
对于中公教育的没落，你怎么看？你是否经历过教培机构退费难题？欢迎在评论区分享你的看法。