来源 :红梅财经2026-07-14
提起洽洽，所有人第一反应都是焦糖瓜子、山核桃瓜子，靠一包葵花籽打下国民零食江山。可如今资本市场给出的答案十分扎心：昔日休闲食品白马股，早已跌下神坛，跨界自救的八宝粥新品，更是在线上低价内卷，线下难寻踪迹。
7月14日收盘，洽洽食品报19.3 元，跌幅达3.16%，掩盖不住长达数年的下跌颓势。自2020年股价创下阶段高点至今，公司区间跌幅高 66.13%，市值近乎蒸发三分之二，连续五年走弱的股价，早已把投资者的耐心磨得一干二净。
父子跨界八宝粥线下近乎销声匿迹
线上低价内卷亏本换流量
为打破增长瓶颈，洽洽把目光投向即食粥赛道，推出维多力粗粮王八宝粥，试图开辟第二增长曲线，但市场反馈堪称惨淡。
在多家连锁超市、社区便利店、零食集合店，货架上洽洽瓜子常年占据核心陈列位，翻遍整个速食区，却找不到一罐洽洽八宝粥，线下渠道基本处于“隐身”状态。
线下铺不动，洽洽只能押注线上低价走量。打开电商平台，320g*6 罐八宝粥标价仅13.99元，折算单罐不到 2.4 元。反观娃哈哈、银鹭、达利园等成熟竞品，单罐终端售价普遍维持 3.5至5元。悬殊价差背后，是洽洽用极致低价换取基础销量，靠亏损换取市场曝光。
投资者早已看出赛道内卷的残酷，在互动平台直言劝谏：八宝粥早已是厮杀多年的红海赛道，硬挤进去没有差异化优势，不如换全新品类突围。一句吐槽，道尽洽洽跨界新品的尴尬处境。
主业见顶
转型全是红海陷阱
股价持续走弱、业绩大幅波动的病根，藏在极度单一的营收结构里。
2025年年报清晰显示，葵花籽单品收入占比 61.20%，坚果品类占比 26.81%，两大板块合计包揽 88.01%主营收入。公司命脉完全拴在瓜子身上，原材料葵花籽的价格稍有波动，利润就会剧烈震荡。
只靠瓜子过日子，增长天花板肉眼可见。行业数据显示，2025 年国内香瓜子市场规模 1224 亿元，同比仅增长 3.9%，远低于休闲食品行业整体 6.5%的增速，赛道增量逐步枯竭。
守着瓜子原地不动，增长空间逐年收窄；主动向外扩张，每条赛道都挤满强敌。坚果赛道早已被三只松鼠、良品铺子瓜分；2025 年洽洽接连推出八宝粥、魔芋肚、黄油薯条多款新品，每条细分赛道都盘踞成熟头部品牌。线下渠道壁垒、用户固有品牌认知双重夹击下，新品很难打开销路，洽洽陷入进退两难的转型僵局。
利润坐过山车
难掩长期发展隐忧
单一主业叠加跨界受挫，直接让公司业绩坐上过山车。
2025 年全年营收 65.74 亿元，同比下滑 7.82%；归母净利润 3.18 亿元，同比暴跌 62.51%；扣非净利润 2.50 亿元，降幅扩大至 67.68%，成本上涨、营收萎缩双重打击下，盈利大幅缩水。
好在2026 年上半年迎来阶段性喘息。7月13日公司发布业绩预告，上半年归母净利润预计 2.4 亿—2.65 亿元，同比大增170.75%至198.96%。利润大幅回暖并非新品突围见效，核心原因只有两点：当期销售收入小幅回升，叠加葵花籽原料采购成本回落，属于阶段性红利，并非转型带来的长期增长逻辑。
然而一天之后，7月14日股价却大跌超过3%。
业内观点一针见血：洽洽想从单一瓜子厂商，转型综合休闲食品龙头，逻辑没有问题，但现实阻碍重重。主业增长放缓、新品渠道遇冷、细分赛道内卷严重，仅靠原料降价换来短期利润修复，无法解决长期发展痛点。
六年跌去六成市值的背后，是资本市场对洽洽单一主业、转型乏力的持续用脚投票。低价八宝粥能否撕开新市场，多元化布局能否真正撑起第二增长曲线，这位曾经的“瓜子大王”，还有很长一段难走的路。