大周末，深交所创业板公告通知IPO终止，是周末加班，还是怕市场关注？
2026年7月18日，深圳证券交易所发布公告，深圳市千分一智能技术股份有限公司（以下简称"千分一"）正式撤回首次公开发行股票并在创业板上市的申请，深交所决定终止对其的上市审核。这家全球领先的智能笔技术方案供应商，从2025年12月22日获受理到如今折戟沉沙，历时不足七个月，经过三轮审核问询，最终主动撤回，引人深思。
一、智能笔赛道崛起的新星
千分一成立于2014年4月，总部位于深圳南山智园，是一家专注于智能笔（电容笔）技术方案研发、设计、生产和销售的ODM厂商，同时拥有idrawgear、metapen、Penoval及MAXEYE四大自有品牌。公司产品主要搭配平板电脑、学习机、笔记本电脑、智能手机等智能终端设备实现感知与交互功能。
在客户资源方面，千分一已积累了众多知名企业，包括亚马逊、联想、华硕、惠普、OPPO、vivo、科大讯飞、作业帮、好未来、猿辅导、读书郎等，堪称"明星朋友圈"。其中联想是公司2024年第一大客户，当年销售额达9,411.75万元。
公司控股股东为深圳市千分一投资发展有限公司（持股27.96%），实际控制人为创始人邓建。其他主要股东包括联胜共赢（15.27%）、詹梓煜（8.88%）、千分一有为壹号（5.79%）、莫小成（5.27%）等。2025年6月，公司6.6667%的股份以1亿元对价转让，对应公司整体估值约15亿元，折合每股约25.35元。
保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司，发行人律师为北京市中伦律师事务所，审计机构为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）。
二、IPO时间线：七个月、三轮回合，问询层层加码
千分一的IPO审核节奏相当紧凑，但三轮问询的步步紧逼最终让公司选择了"撤退"。
2025年12月22日：深交所正式受理千分一首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。
2026年1月6日：深交所发出首轮审核问询函，涵盖13大问题，包括行业增长空间与成长性、技术先进性、股东及历史沿革、收入增长分析、客户变动分析、存货跌价准备、原材料采购与供应商、销售单价与毛利率、电商平台费、应收款项、研发投入、应付账款等，几乎覆盖了公司经营的全部维度。
2026年4月2日：深交所发出第二轮审核问询函，聚焦5大核心问题：产品竞争力及未来业绩稳定性、技术先进性具体体现、收入与客户变动分析、成本核算准确性与采购公允性、存货跌价准备计提的充分性。此时，监管层的关注点已经从"面"收敛到了"点"。
2026年5月29日：深交所发出第三轮审核问询函，仅剩1个问题——"关于毛利率变动及未来业绩下滑风险"。第三轮问询直指2026年以来笔记本电脑领域新签订单金额下降、普通款低价产品占比上升、对主要客户毛利率大幅下滑、产能利用率下降等尖锐问题，要求公司结合日本GIGA第二期计划是否基本结束、学习机渗透率是否接近饱和等，分析业绩增长的可持续性。
从首轮问询（1月6日）到第二轮（4月2日），间隔约86天；从第二轮到第三轮（5月29日），间隔约57天。三轮问询间隔时间逐步缩短，反映出监管审核的加速推进，也意味着问题的指向性越来越明确、尖锐。
2026年7月18日（今日）：公司及保荐机构提交撤回申请，深交所正式终止审核。
三、增速断崖式下滑，比宇树科技还严重
从财务数据看，千分一近年来的业绩堪称"惊艳"。2022年至2024年，公司营业收入分别为1.91亿元、3.31亿元和6.36亿元，年均复合增长率达82.24%；归属于母公司所有者的净利润分别为1,479.51万元、3,648.77万元和1.02亿元，年均复合增长率高达161.98%。
然而，数据背后的隐忧同样明显。2025年公司智能笔销售收入增速已从2024年的99.78%放缓至57.98%；2026年一季度，公司营业收入2.57亿元，同比增长20.61%，但净利润仅3,437.88万元，同比增幅骤降至7.09%，增速断崖式下滑的信号极为强烈。
毛利率方面，报告期内公司主营业务毛利率分别为31.52%、38.90%、42.99%和40.77%（2025年上半年），在2024年达到峰值后已出现下滑趋势。尤其值得注意的是，普通款低价产品销售占比持续上升，对好未来等主要客户的毛利率下滑幅度较大，价格竞争的压力正在侵蚀公司的利润空间。
三、拟募资近10亿元，大幅扩产成疑
千分一原计划发行不超过1,972万股，占发行后总股本比例不低于25%，募集资金总额约9.93亿元，投向三个项目：千分一智能制造技术（深圳）有限公司智能笔及智能生活产品生产基地项目（投资额约3.92亿元）、总部及研发中心建设项目（约3.50亿元）以及补充流动资金（2.50亿元）。
其中，扩产项目计划新增年产1,000万支智能笔、20万支智能生活产品的产能。然而，这一扩产计划在审核过程中受到了重点质疑——公司2024年产能利用率高达99.06%，但2025年已骤降至70.81%，且全球电容笔市场年均复合增长率仅约6.65%，远低于公司预测的38.99%产量年均复合增长率。产能消化问题成为悬在审核头顶的达摩克利斯之剑。
四、监管问询焦点——哪些问题"致命"？
梳理三轮问询共19个问题，以下几条可能是导致千分一IPO终止的核心"命门"：
第一，业绩增长的可持续性存疑。 这是贯穿三轮问询的核心线索。2024年公司营收增速99.78%、净利增速超160%，但同行汉王科技同期亏损1.1亿元，业绩背离令人费解。2025年增速已明显放缓，2026年一季度净利润增速仅7.09%。监管反复质疑：公司的增长究竟是行业红利的体现还是客户关系的一次性释放？日本GIGA教育信息化计划第二期（2024-2028财年）能否持续拉动需求？学习机渗透率已不足7.5%，但配笔率已接近100%，增量空间还有多大？
第二，"重销售轻研发"的驱动模式。 2025年公司销售费用率达12.45%，而研发费用率仅5.50%。监管在第二轮问询中直接发问——发行人是否更多依靠销售而非技术驱动？对于一家申报创业板"三创四新"定位的公司而言，这是一个足以动摇其板块定位的根本性问题。
第三，产能利用率骤降与激进扩产的矛盾。 2024年产能利用率99.06%，公司随即大幅扩产，产能从926.69万支暴增至1,812.89万支，增幅达95.63%。然而2025年产能利用率随之跌至70.81%。监管质疑：全球电容笔市场年均增长仅6.65%，公司预测产量年均复合增长率却高达38.99%，产能消化的可行性何在？扩产导致折旧增加、利润下滑的风险是否充分提示？
第四，对主要客户的供应份额下降。 2025年公司对联想、摩乐吉、科大讯飞、作业帮等核心客户的供应份额均出现不同程度的下滑。在ODM模式下，客户随时可能转向自主生产或更换供应商，公司的核心竞争力究竟在哪里？
第五，主营产品单一风险。 智能笔及配件收入占比超过97%，公司虽声称拓展智能生活产品线，但收入占比极低。相较可比公司多元化的产品结构，千分一的"一条腿走路"模式让抗风险能力大打折扣。
第六，外销占比高与贸易摩擦风险。 公司外销收入占比超过60%，主要集中于美国、欧洲、日本等市场，在当前全球贸易保护主义抬头的背景下，这一风险被反复提及。
五、主动撤回背后的逻辑可能是...
从时间线看，千分一在收到第三轮问询后仅一个多月就选择了撤回，而非等待审核结果。结合问询内容分析，可能有以下几方面原因：
其一，公司对2026年全年及未来的业绩预期可能无法令监管信服。2026年一季度净利润增速已骤降至7.09%，如果按照第三轮问询中提到的"价格较低的普通款产品销量增长、比例上升"的趋势延续，毛利率和盈利能力的下行压力将进一步加大，成长性逻辑面临崩塌风险。
其二，产能消化论据薄弱。全球电容笔市场2031年预计规模仅28.70亿美元，而公司2024年全球市占率已达8.5%，在如此细分的赛道上规划10亿元级别的募资和大幅扩产，说服力不足。
其三，创业板定位匹配度存疑。销售费用率（12.45%）远超研发费用率（5.50%），公司更像是一家"销售驱动"而非"技术驱动"的企业，这与创业板强调的"创新、创造、创意"定位存在偏差。
其四，公司还存在对赌协议的历史包袱——2022年增资时约定若公司未能于2025年12月31日前实现IPO，投资方有权要求按年化单利8%回购股权。虽然申报前可能已解除该条款，但背后的股东退出压力不可小觑。
这家曾经在智能笔赛道上高速奔跑的公司，用七个月时间走完了从受理到终止的全过程，三轮问询将其扩张的底牌与隐忧一一摊开。