格力电器（000651.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内实现营业总收入896.73亿元，同比下降8.14%；归母净利润132.78亿元，同比下降7.87%；扣非归母净利润127.07亿元，同比下降8.89%。
整体来看，公司上半年经营呈现承压态势，主营业务出现一定波动。
但拆解利润结构会发现，净利润率反而同比提升0.05个百分点至14.81%，在营收下滑的背景下盈利能力不降反升。与此同时，经营活动现金流净额188.09亿元，是净利润的1.42倍，造血能力依然强劲。营收承压但盈利韧性凸显，是本次财报最值得关注的核心特征。
本文仅基于格力电器公开财报做客观数据解读，不构成任何投资建议。一、盈利质量：营收下滑但净利率逆势提升，利润含金量扎实
上半年营收896.73亿元，同比下降8.14%。分业务看，消费电器贡献营收740.74亿元，同比下降2.89%，是最大收入来源；工业制品及绿色能源贡献营收86.52亿元，同比下降9.79%；智能装备贡献营收3.74亿元，同比增长19.02%；其他主营贡献营收21.56亿元，同比增长64.50%。其他业务收入41.42亿元，同比大幅下降57.87%，是营收下滑的主要拖累项。
从地区看，内销主营业务收入725.12亿元，同比增长1.90%，基本盘保持稳定；外销主营业务收入127.44亿元，同比下降21.98%，是业绩承压的核心原因。管理层解释，中东地区业务大幅下滑拖累海外整体表现，同时公司坚持自主品牌及中高端路线，对出货规模产生了一定影响。
归母净利润132.78亿元，扣非净利润127.07亿元，两者差距约5.71亿元。非经常性损益主要来自金融资产公允价值变动及处置收益5.57亿元和政府补助1.88亿元。扣非利润降幅与归母利润降幅基本一致，说明利润主要来自主业，含金量扎实。
毛利率方面，消费电器毛利率31.77%，同比下降1.43个百分点；内销主营业务毛利率31.94%，同比下降2.62个百分点；外销毛利率19.80%，同比提升1.74个百分点。内销毛利率下滑是整体盈利能力承压的主因，主要受原材料价格高企和产品价格带下移影响。
净利率从上年同期的14.76%提升至14.81%，在营收下滑背景下逆势提升，体现了公司费用管控能力和产品结构优化的成效。销售费用51.30亿元，同比下降17.29%；研发费用31.67亿元，同比下降19.01%；管理费用32.97亿元，同比增长4.82%。
盈利核心判断：营收承压但盈利韧性凸显，内销基本盘稳固，海外市场是最大拖累。二、现金流：经营造血依然强劲，但同比下滑需关注
经营活动现金流净额188.09亿元，同比下降33.60%，主要受销售商品和提供劳务收到的现金减少影响。但经营现金流仍远高于净利润，说明盈利含金量较高。销售商品收到的现金778.30亿元，同比下降17.22%，与营收下滑趋势一致。
投资活动现金流净额-27.52亿元，同比少流出315.23亿元，主要受收回投资收到的现金增加及投资支付的现金减少影响。筹资活动现金流净额-77.94亿元，同比多流出137.01亿元，主要受偿还债务支付的现金增加影响。
现金层面，公司造血能力依然强劲，但经营现金流同比下滑幅度较大，需持续跟踪回款情况。三、资产负债：财务结构稳健，合同负债大幅下降需警惕
资产负债率约61.84%，处于行业适中水平。货币资金1282.48亿元，可完全覆盖短期借款797.19亿元，偿债能力极强。
核心科目方面：应收账款171.77亿元，同比增长7.44%，增速低于营收，回款健康；存货261.07亿元，同比下降7.37%，库存管理良好；商誉13.24亿元，占净资产比例仅0.89%，无减值压力；合同负债84.74亿元，较年初大幅下降44.27%，主要系预收经销商货款减少，可能反映下游打款节奏变化，需重点关注。
其他流动负债598.25亿元，其中销售返利484.67亿元，是公司对经销商的返利计提，规模较大但属于行业惯例。四、业务拆解：内销稳中有升，海外承压明显，工业板块蓄力
根据管理层讨论与分析披露，公司持续聚焦主业，继续收缩非主营业务。主营业务收入占营业收入的95.37%，同比提升5.47个百分点，营收质量进一步提升。
家用空调方面，格力品牌全渠道零售份额25.8%，稳居行业前列。公司打造百亿级大单品“冷静王”系列，报告期内全国销售额已超50亿元。线上渠道专供机销售火爆，与京东达成三年1000万套AI产品深度战略合作。根据奥维云网数据，格力品牌空调线上市场占有率24.2%，行业排名第一。
生活电器板块实现销售额同比增长20%以上，冰箱、洗衣机、厨电、小家电等多品类协同发力。
海外业务整体受挫，但局部区域仍有突破。自主品牌收入占出口总额达70%，巴西、印尼、加拿大等市场自主品牌市场占有率突破20%；西葡法地区营收同比增长22%，其中自主品牌销售额同比提升55%；西北欧国家销售规模同比增长92%。
工业领域，公司数据中心液冷温控业务持续突破，先后中标头部通信运营商全国机房空调年度集采、互联网液冷算力中心等标杆项目。盾安环境截止阀产品市场占有率全球第一，四通阀、电子膨胀阀产品市场占有率位列全球第二。五、股东与动态：回购方案落地，分红比例维持高位
期末普通股股东总数58.15万户。前十大股东中，珠海明骏投资合伙企业持股15.35%，为第一大股东；京海互联网科技发展有限公司持股7.83%；珠海格力集团持股3.46%。珠海明骏与董明珠为一致行动人。
公司推出新一轮股份回购方案，拟使用自有资金50-100亿元回购股份，其中不低于70%将用于注销并减少注册资本，剩余不超过30%用于员工持股计划或股权激励。
公司拟暂不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，将综合考虑战略规划、经营业绩、现金流状况及未来资金需求等因素另行决定中期利润分配事宜。自上市以来，公司累计现金分红超1588亿元，2025年现金分红总额167.87亿元，占当年归母净利润的57.88%。六、潜在风险：海外市场承压与原材料价格高企是核心变量
第一，海外市场风险。全球局势复杂多变，中东地区业务大幅下滑，海外市场人文环境、法律体系、市场需求差异显著，市场拓展挑战重重。公司海外业务收入同比下降21.98%，若地缘冲突持续，海外业务可能继续承压。
第二，生产要素价格波动风险。铜、铝等原材料价格持续上涨，影响公司盈利空间。公司通过套期保值、战略备货、物料标准化通用化等措施平抑原材料波动，但无法完全抵消成本上升压力。
第三，市场竞争加剧风险。家用电器领域市场竞争充分，行业竞争持续升温，低端机型占比持续提升，公司面临市场份额损失的风险。
第四，合同负债大幅下降风险。合同负债较年初下降44.27%，若下游需求持续疲软，可能对公司后续营收产生压力。七、全文总结
综合半年报来看，格力电器上半年整体有所承压。核心优势在于内销基本盘稳固、净利率逆势提升、经营现金流强劲、财务结构健康；现存短板与隐忧为海外市场大幅下滑、内销毛利率承压、合同负债大幅下降、原材料价格高企。
下半年公司将依托空调主业优势、全品类家电拓展、工业品业务发力推进经营修复，同时持续面对海外市场不确定性与行业竞争压力。后续需重点跟踪：海外业务恢复情况、内销毛利率走势、合同负债变化、经营现金流稳定性。
以上仅基于公开财报做客观解读，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
格力电器这份半年报，最值得玩味的是“营收下滑但净利率提升”这个组合——内销稳住了，外销跌了两成，但公司靠收缩非主营业务和费用管控守住了利润。与此同时，合同负债从152亿骤降到85亿，经销商打款意愿似乎在减弱。在空调行业整体零售额下滑15.9%的背景下，你认为格力的“以质换量”策略能撑多久？欢迎在评论区聊聊你的看法。