来源 :原料药情报局2026-07-10
??原料药情报局·控制权变更专题
2026年7月9日·丰原药业（000153）
撑不住了！丰原药业大股东股权近乎全押
蚌埠国资出手接盘实控权
23.52%股权清仓转让·民营转国有控股
丰原集团三家一致行动人→蚌埠投资集团
实控人：李荣杰→蚌埠市国资委· 99.99%质押· 115亿集团负债
?? 99.99%质押 ?? 23.52%转让 ?? 29.8亿估值 ???国资接盘 ??内控违规
??核心结论
7月9日晚间，丰原药业（000153）发布重磅控制权转让公告：丰原集团旗下三家一致行动企业拟向蚌埠投资集团转让合计23.52%上市公司股权，实控人将由自然人李荣杰变更为蚌埠市国资委。转让背景是控股股东99.99%股权质押、集团115亿负债、上市公司连续两年业绩走弱、历史内控违规多重风险叠加。蚌埠国资承诺60个月锁仓、3年不注入资产，短期切断重组炒作预期，公司增长将依靠内生业务修复。
?核心数据一览
| 99.99% 三家股东股权质押率 | 115亿丰原集团总负债（元） |
| 23.52% 转让股权占比 | -38.19% 2025归母净利润同比 |
一、23.52%股权清仓转让，市属国资接手
??转让核心框架
| 要素 | 内容 |
| 转让方 | 丰原集团旗下三家一致行动企业 |
| 受让方 | 蚌埠投资集团（蚌埠市全资国有资本运营平台） |
| 转让比例 | 23.52%（1.09亿股） |
| 整体估值 | 29.8亿元 |
| 交易性质 | 不触发全面要约，不构成关联交易 |
??三家转让方持股明细
| 转让方 | 持股比例 | 质押状态 |
| 安徽省无为制药厂 | 10.80% | 全部质押 |
| 蚌埠涂山企管 | 7.69% | 全部质押 |
| 马鞍山丰原企管 | 3.04% | 924万股约定购回质押 |
?多重前置障碍，交易存在流产风险
① 马鞍山丰原企管924万股为国元证券约定购回质押，交割前必须取得质权人同意并解押；
② 目前仅签《股份转让意向协议》，不具备强制交易效力；
③ 约定2个月尽调周期+ 6个月排他洽谈期+蚌埠市国资委审批+深交所合规审核；
④ 尽调暴露重大风险或审批受阻，蚌埠投资集团有权单方面终止。
?? 924万股质押解押进度是短期核心观察指标
??国资锁仓承诺
| 承诺条款 | 期限 |
| 不得对外转让 | 股权过户起60个月 |
| 不质押标的股份 | 36个月 |
| 不注入资产 | 3年内 |
短期切断资产重组炒作预期，国资仅以财务+产业战略投资为目的，公司增长将依靠内生业务。
控制权更迭：转让前，自然人李荣杰通过丰原集团控制三家一致行动人，合计23.52%；转让后，蚌埠投资集团单一持股23.52%跃升第一大股东，实控人变更为蚌埠市国资委，企业由民营药企转为市属国有控股医药平台。
二、业绩底色：连续下滑，现金流承压
?? 2025年年报：营收利润双降
| 指标 | 数值 | 同比变动 |
| 营业收入 | 38.58亿元 | -9.95% |
| 归母净利润 | 9941.59万元 | -38.19% |
| 扣非净利润 | 7643.40万元 | -30.38% |
| Q4归母净利润 | -86.84万元 | 单季亏损 |
??业务板块分化严重
| 板块 | 营收 | 同比 | 毛利率 |
| 医药制造 | 15.05亿 | -24.70% | 35.10% |
| 医药批发 | 小幅增长 | — | 6.19% |
| 丰原大药房 | 下滑 | -同比 | 持续亏损 |
成本端被动压缩：全年销售费用同比-34.81%，研发费用同比-22.48%，靠缩减市场推广、新药研发支出短期保利润，但长期削弱产品迭代与市场扩张能力。
?? 2026年一季度：颓势延续
| 指标 | Q1数据 |
| 单季营收 | 8.36亿元（-11.14%） |
| 归母净利润 | 3700.68万元（-2.67%） |
| 经营现金流净额 | 仅930万元（同期1233万元） |
| 资产负债率 | 58.98%↑ |
仅有的正向信号
?公司成本管控见效，综合毛利率小幅提升
?年报推出每10股派1元（含税）现金分红，分红政策保持稳定
三、转让深层动因：母公司债务高压+内控违规
1. 99.99%股权质押·集团流动性告急
三家一致行动人合计持股10003.71万股，累计质押10002.97万股，质押比例高达99.99%。无为制药、涂山企管股权全部质押，仅剩余零星股份无质押。质押资金全部供给丰原集团使用，并未投入上市公司经营。
2.历史内控重大瑕疵
2025年内控审计报告出具带强调事项段无保留意见，曝光两项重大缺陷：
| 内控缺陷 | 详情 |
| 违规担保 | 丰原大药房未经审议，动用1.3亿元保证金为丰原集团及下属企业提供连带责任担保，2026年1月才完成解除 |
| 关联方资金占用 | 丰原集团旗下多家子公司通过预付款形式占用上市公司资金，累计近1.5亿元，2025年末收回本金，2026年3月足额收取利息 |
两起事件虽未造成直接经济损失，但充分证明原民营管控模式下资金、担保管理存在重大漏洞，上市主体与控股股东资金隔离不到位，也是蚌埠国资选择此时入场接管的重要考量。
四、国资入主：长期机遇与四大核心风险
?潜在利好
利好一·缓解资金压力，获取产业政策加持
国资背景可降低银行融资利率，减少高息负债支出；依托蚌埠地方资源，在医疗机构配送、本地集采、医药产业补贴、税收优惠等方面有望获得倾斜，重点发展腹膜透析液、特色原料药等差异化管线。
利好二·完善公司治理，杜绝关联资金乱象
国有标准化监管体系将搭建严格的资金、担保审批流程，从制度层面杜绝控股股东违规占用、违规担保等历史问题。
利好三·稳定研发投入，释放管线价值
公司现有23个药品品种通过仿制药一致性评价，涂山制剂新建项目、多条心脑血管、透析、抗病毒仿制药正在申报。过往为保利润压缩研发的局面有望改善。
?不可忽视的核心风险
| 风险 | 核心要点 |
| 交易落地不确定 | 尽调隐藏风险、国资审批受阻、质押解押受阻均可终止交易，924万股约定购回是最大卡点 |
| 业绩短期难反转 | 药品集采降价长期存在，制造板块增长天花板明显，零售业务尚未扭亏 |
| 管理层磨合阵痛 | 国资接管后大概率调整管理层、销售体系、研发策略，新旧切换短期经营效率或受影响 |
| 质押平仓风险 | 过户前大股东仍保持高质押，若股价大幅下跌，质押股权存在平仓风险 |
五、总结：后续重点跟踪指标
丰原药业本次控制权转让，是丰原集团高负债、上市公司连续业绩疲软、内控管理漏洞三重矛盾集中爆发后的结构性调整。民营实控退出、市属国资接盘，短期最大不确定性在于股权解押与审批流程能否顺利推进，同时企业经营还将面临管理层磨合、集采压制等多重考验；长期来看，国资赋能有望优化融资条件、规范内部治理，透析液、特色仿制药赛道具备成长空间。