来源：中国基金报

　　【导读】国源信达创始人、基金经理史江辉认为，牛市大概率并未结束，资本市场还有很多机会，可在下跌过程中不断加仓

　　中国基金报记者 刘明

　　近日，A股市场持续震荡，后市何去何从，值得投资者关注。中国基金报记者采访了知名私募机构国源信达创始人、基金经理史江辉。史江辉认为，科技股板块的资金集中度偏高，后续将走向分化；不过，牛市大概率并未结束，部分基本面改善、估值相对合理的传统行业也可能获得更多表现机会。他表示，在近期市场调整过程中，他持续加仓布局，后续将根据市场环境动态调整仓位。

　　史江辉本硕就读于北京大学，曾在鹏华基金、国泰君安证券（今国泰海通证券）工作，创立私募后，以宏观周期投资闻名。他自2017年运作私募产品至今，只有2018年录得亏损；2025年投资黄金盈利颇丰，今年上半年略有正收益。国源信达规模一度突破百亿元，目前中基协显示的最新规模为50亿—100亿元。

　　科技股可能由普涨转向分化

　　市场风格将更加均衡

　　对于近期市场的回调，史江辉表示，外围市场科技板块调整，叠加内部科技股的资金配置集中度较高，导致交易出现拥挤，经过本轮调整后，后续科技板块将由普涨转向结构分化。产业趋势明确、盈利能够持续兑现的公司仍值得关注，而估值和业绩匹配度的重要性可能进一步提高。

　　史江辉2025年投资黄金收益颇丰，但在2025年10月与今年1月两次调整黄金仓位，并在今年4月底开始逐步增加科技板块配置。史江辉表示，今年上半年，他保持着相对审慎中性的仓位，主要持仓黄金、科技及部分周期板块，同时保留了一定比例的现金。面对近期市场回调，他持续加仓布局。

　　在史江辉看来，随着市场资金不再持续集中于单一方向，部分基本面改善、估值相对合理的传统行业也可能获得更多表现机会。他认为，目前国内经济仍处于逐步磨底阶段，全面性行情尚需进一步观察，但牛市大概率并未结束，居民存款规模较大，资本市场仍具备潜在的增量资金基础。

　　具体投资上，史江辉继续坚持基本面、估值和产业周期相结合的框架，重点关注盈利具备增长空间、估值相对合理的公司。对于前期涨幅较大、市场交易较为拥挤的方向，史江辉表示会适当控制仓位，以降低组合集中度和净值波动。整体操作仍以保持组合稳定性和控制回撤为主要考虑。

　　继续关注黄金、半导体设备、铝及部分化工行业

　　具体方向上，史江辉表示，继续关注黄金、半导体设备、铝及部分化工行业。黄金方面，中长期配置逻辑仍在，但会结合价格位置和市场波动控制整体仓位；半导体设备方面，行业有望受益于下游扩产、资本开支提升及国产替代进程；部分有色及化工行业的企业盈利已有改善迹象，后续将重点跟踪业绩兑现和估值变化。

　　史江辉表示，后续将继续根据市场环境动态调整仓位，在黄金、科技及传统周期板块之间寻找基本面和估值相匹配的投资机会，同时兼顾收益获取与组合回撤控制。

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